Դեպոզիտարիայի մուտքերը ռուսական շուկայի համար արժեթղթերի համեմատաբար նոր տեսակ են: Համաշխարհային պրակտիկայում դրանք սկսել են օգտագործվել շատ ավելի վաղ։

Պատմական անդրադարձ

Դեպոզիտարիայի անդորրագրերը ծագել են ԱՄՆ-ում 1920-ականների վերջին: Դրանց հայտնվելն առաջացել է ԱՄՆ-ում օտարերկրյա արժեթղթերով առևտրի վերաբերյալ ամերիկյան օրենսդրության արգելքով։ Այս սահմանափակումները շրջանցելու համար Morgan Guaranty ներդրումային բանկը 1927 թվականին թողարկեց ածանցյալ արժեթղթեր բրիտանական Selfridges ընկերության բաժնետոմսերի վրա։ Այս արժեթղթերը ԱՄՆ օրենսդրության համաձայն գրանցված են որպես ԱՄՆ արժեթղթեր: Ավանդային մուտքերի շուկան սկսեց ակտիվ զարգանալ 1970-1980-ական թվականներին։ համաշխարհային կապիտալի ինտեգրումից հետո։ 1990-ական թթ. Շուկան իրական բում ապրեց, որի պատճառ դարձավ տոկոսադրույքների անկումը և զարգացող շուկաներում ամերիկյան ներդրողների համար փող աշխատելու հնարավորությունների որոնումը:

Դեպոզիտարիայի անդորրագրեր- սրանք ածանցյալ արժեթղթեր են, որոնք հավաստում են օտարերկրյա թողարկողի որոշակի թվով արժեթղթերի սեփականությունը: Դեպոզիտարիայի անդորրագրերը բաժանվում են հետևյալ տեսակների՝ կախված դրանց թողարկման տարածքից.

Գծապատկեր 16. Դեպոզիտար մուտքերի տեսակները

Ներքին պրակտիկայում ամերիկյան և համաշխարհային դեպոզիտար մուտքերը մինչ այժմ առավել տարածված են դարձել: Ռուսաստանի Դաշնության օրենսդրության համաձայն՝ անհնար է ռուսական ընկերությունների բաժնետոմսերը արտահանել արտասահման։ Օտարերկրյա ներդրողներից միջոցներ ներգրավելու համար ներքին թողարկողը պետք է օգտագործի դեպոզիտար անդորրագրերը: Նկարում ներկայացված է ԱՄՆ ֆոնդային շուկայում տեղական թողարկողների ավանդային անդորրագրերի տեղաբաշխման դիագրամը:

Գծապատկեր 17. Դեպոզիտային անդորրագրերի շրջանառության սխեման

Ամերիկացի ներդրողը, ով դիտարկում է ռուսական ընկերության արժեթղթերը, պետք է դիմի ամերիկյան դեպոզիտար բանկ: Ամենից հաճախ սա Նյու Յորքի բանկը կամ City Bank-ն է: Դեպոզիտար բանկը հանձնարարում է գնել ռուսական ընկերության բաժնետոմսեր Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայում: Բրոքերը գնում է բաժնետոմսեր և դրանք ավանդադրում այսպես կոչված պահառու բանկում: Արժեթղթերը կգրանցվեն բաժնետերերի ռեեստրում` անվանատիրոջ անունով:

ԳՈՐԾԻ ՈՒՍՈՒՄՆԱՍԻՐՈՒԹՅՈՒՆԸ

«Գազպրոմ» ՓԲԸ-ն առաջին ռուսական թողարկողներից է, որի դեպոզիտային անդորրագրերը սկսեցին շրջանառվել համաշխարհային շուկայում: ADR ծրագիրը թողարկվել է ամերիկյան The Bank Of New York Mellon ավանդային բանկի կողմից: ADR-ը հաստատում է «Գազպրոմ» ՓԲԸ-ի բաժնետոմսերի սեփականությունը, որոնք ավանդադրված են The Bank Of New York Mellon-ում: Մեկ ADR-ը համապատասխանում է «Գազպրոմ» ՓԲԸ-ի երկու բաժնետոմսին:

Աղյուսակ 6 – «Գազպրոմ» ՓԲԸ-ի ամերիկյան դեպոզիտար մուտքերի ծրագրի բնութագրերը

Ներկայումս «Գազպրոմ» ՓԲԸ-ի ավանդային անդորրագրերը ցուցակված են Լոնդոնի ֆոնդային բորսայում և վաճառվում են ԱՄՆ-ի և եվրոպական ֆոնդային բորսաների, մասնավորապես Բեռլինի և Ֆրանկֆուրտի ֆոնդային բորսաներում արտաբորսային շուկայում: 2015 թվականի վերջի դրությամբ Գազպրոմի բաժնետոմսերի շուրջ 28,35%-ը վաճառվել է ADR-ով։

Ռուսական ավանդային անդորրագրեր (RDR, RDR)– սրանք արժեթղթեր են, որոնք վաճառվում են ներքին ֆոնդային շուկայում և հավաստում են օտարերկրյա ընկերության բաժնետոմսերի կամ պարտատոմսերի սեփականությունը: Ռուսական դեպոզիտար անդորրագիրը ներկայացնում է քաղաքացիական շրջանառության մեջ գտնվող օտարերկրյա թողարկողների արժեթղթերը, ինչը հնարավորություն է տալիս դրանք շրջանառել Ռուսաստանի Դաշնության տարածքում:

Այս դեպքում RDR-ի սեփականատերը ստանում է նման անդորրագրի հիմքում ընկած օտարերկրյա արժեթուղթով նախատեսված իրավունքների ողջ շրջանակը, այն է, որ բաժնետոմսերի վրա նրան վճարվում են շահաբաժիններ՝ իր բաժնեմասի համամասնությամբ, և նա նաև իրավունք ունի քվեարկելու իրավունքով։ հանդիպում; Պարտատոմսերի տոկոսային եկամուտը ժամանակին փոխանցվում է նրան և այլն:

Դիտարկենք DDR-ի շահագործման մեխանիզմը՝ օգտագործելով Apple-ի օրինակը: Ենթադրենք, ամերիկյան Apple ընկերությունը, որը գործում է բավականին երկար ժամանակ, որոշել է ներդրումներ ներգրավել Ռուսաստանից, և դրա համար պետք է թողարկել իր բաժնետոմսերի ռուսական դեպոզիտար անդորրագրերը։ Դա տեղի է ունենում հետևյալ կերպ. Apple-ի այն բաժնետոմսերը, որոնք ապագա RDR-ների հիմքն են լինելու, պահվում են որոշակի ամերիկյան բանկում, որը կոչվում է Custodian, մինչդեռ «կողպված» բաժնետոմսերն անհասանելի են դառնում ամերիկյան ներդրողների համար:

Դրանից հետո այդ բաժնետոմսերի մասին տեղեկատվությունը փոխանցվում է ռուսական բանկին, որը հանդես է գալիս որպես Apple-ի բաժնետոմսերի դեպոզիտարիա: Ռուսական բանկը այնուհետև թողարկում է RDR-ներ՝ ըստ ավանդադրված արժեթղթերի քանակի, և այդ պահից սկսած, ցանկացած ռուս ներդրող հնարավորություն ունի գնել Apple-ի արժեթղթեր կամ ռուսական ավանդապահ բանկից կամ ֆոնդային բորսայում, եթե RDR-ները բաց են թողնվել: շուկա. Ներկայումս RDR շուկան դեռ շատ թույլ է զարգացած, ինչը ռուս ներդրողներին հնարավորություն չի տալիս ներդրումներ կատարել օտարերկրյա թողարկողների արժեթղթերում:

Թողարկողի տարբերակ

«Արժեթղթերի շուկայի մասին» օրենքում համապատասխան հայեցակարգի ներդրմամբ ռուսական պրակտիկայում ներդրվել է «թողարկող օպցիոն» հասկացությունը 2002 թ. Թողարկողի տարբերակ- արտանետվող, գրանցված արժեթուղթ, որն իր սեփականատիրոջը իրավունք է տալիս դրանում նշված ժամկետում և/կամ դրանում նշված հանգամանքների առաջացման դեպքում գնել նման օպցիոն թողարկողի որոշակի քանակությամբ բաժնետոմսեր կանխորոշված ​​գնով: Թողարկողի օպցիոնը փոխարկելի արժեթուղթ է, տեղաբաշխման որոշումը, որն ընդունվում է դաշնային օրենքներով նախատեսված արժեթղթերի տեղաբաշխման կանոնների հիման վրա: Այս դեպքում թողարկողի օպցիոններին ներկայացվող պահանջների կատարմանը բաժնետոմսերի տեղաբաշխման գինը ձևավորվում է նման օպցիոնում նշված գնին համապատասխան:

Թողարկողի օպցիոնը ածանցյալ արժեթղթերի տեսակ է, որն օգտագործվում է արտաբորսային շուկայում: Օպցիոն գնելիս դուք ձեռք չեք բերում բաժնետոմսերի սեփականություն, այլ միայն դրանք գնելու իրավունք: Այս դեպքում օպցիոնի վաճառողը, որպես արժեթղթերի սեփականատեր, ստանում է օպցիոնի արժեքը՝ որոշակի ժամանակով վերահսկողություն պահպանելով իր արժեթղթերի վրա, իսկ օպցիոնի սեփականատերը կարող է եկամուտ ստանալ արժեթղթերի շուկայական արժեքի դեպքում. գերազանցում է բուն տարբերակում ամրագրվածը: Թողարկողի օպցիոնի թողարկումն ու տեղաբաշխումը կարող է ուղղված լինել բաժնետիրական ընկերության կանոնադրական կապիտալի և դրամական միջոցների ավելացմանը: Թողարկողի օպցիոնի թողարկման և տեղաբաշխման մասին որոշումը կայացնում է բաժնետիրական ընկերության բաժնետերերի ընդհանուր ժողովը կամ տնօրենների խորհուրդը (դիտորդ խորհուրդը), եթե բաժնետիրական ընկերության կանոնադրության համաձայն այն ունի. նման որոշում կայացնելու իրավունք։

Ընտրանքների խնդիրն ունի հետևյալ հատկանիշները.

Թողարկողն իրավունք չունի տեղաբաշխել օպցիոններ, եթե թողարկողի լիազորված բաժնետոմսերի քանակը պակաս է բաժնետոմսերի քանակից, որի գնման իրավունքը տրամադրում է այդպիսի օպցիոնները.

Որոշակի կատեգորիայի (տեսակի) բաժնետոմսերի քանակը, գնման իրավունքը, որը տրամադրվում է թողարկողի օպցիոններով, չի կարող գերազանցել այս կատեգորիայի (տեսակի) բաժնետոմսերի 5 տոկոսը, որոնք տեղադրված են պետական ​​գրանցման փաստաթղթերը ներկայացնելու օրը: թողարկողի օպցիոնների թողարկում:

Թողարկողի օպցիոնները թողարկելու որոշումը կարող է ներառել դրանց շրջանառության սահմանափակումներ.

Թողարկողի օպցիոնների տեղաբաշխումը հնարավոր է միայն բաժնետիրական ընկերության կանոնադրական կապիտալի լրիվ վճարումից հետո:

Թողարկողի օպցիոնները բաժանորդագրությամբ տեղադրելու որոշումը պետք է պարունակի.

Թողարկողի տեղադրված օպցիոնների քանակը.

Յուրաքանչյուր կատեգորիայի (տեսակի) լրացուցիչ բաժնետոմսերի քանակը, որոնց ձեռքբերման իրավունքը տրամադրվում է թողարկողի յուրաքանչյուր օպցիոնի կողմից՝ այս կատեգորիայի (տեսակի) լիազորված բաժնետոմսերի քանակի սահմաններում.

Ժամանակահատվածը և (կամ) հանգամանքները, որոնց առաջացման դեպքում կարող է իրականացվել լրացուցիչ բաժնետոմսեր ձեռք բերելու թողարկողի օպցիոնի սեփականատիրոջ իրավունքը.

Թողարկողի օպցիոնների տեղադրման եղանակը բաց կամ փակ բաժանորդագրությունն է.

Թողարկողի օպցիոնների տեղաբաշխման գինը կամ դրա որոշման կարգը (այդ թվում՝ թողարկողի տեղաբաշխված օպցիոնները գնելու նախապատվության իրավունքից օգտվելիս) կամ նշում, որ այդ գինը կամ դրա որոշման կարգը կսահմանի տնօրենների խորհուրդը. բաժնետիրական ընկերության (դիտորդ խորհուրդ) ոչ ուշ, քան թողարկողի օպցիոնների տեղաբաշխման սկիզբը:

Թողարկողի օպցիոնն իրականացվում է օպցիոնի սեփականատիրոջ պահանջով այն փոխակերպելով լրացուցիչ բաժնետոմսերի: Ընտրանքը կարող է նաև փոխակերպվել պարտատոմսի:

Փոխանակման մուրհակ

Պատմական տեսանկյունից օրինագծերը առաջին արժեթղթերից են, որոնք լայնորեն կիրառվում են։ Հաշվի առնելով այն փաստը, որ օրինագիծը շրջանառության մեջ է դրվել իտալացի վաճառականների կողմից դեռևս 13-րդ դարում, օրինագծերի հետ կապված շատ տերմիններ (ավալ, հաստատում) իտալական ծագում ունեն:

Ժամանակակից հաշիվների շրջանառության կարգավորիչ հիմքն է.

Կոնվենցիա փոխանակման մուրհակների և մուրհակների մասին միասնական օրենքի մասին» (Եզրափակված Ժնևում 06/07/1930 թ.)

ԽՍՀՄ Կենտրոնական գործադիր կոմիտեի և ԽՍՀՄ Ժողովրդական կոմիսարների խորհրդի 08/07/1937 N 104/1341 «Փոխանակման և մուրհակների մասին կանոնակարգի կատարման մասին» որոշումը.

1997 թվականի մարտի 11-ի N 48-FZ դաշնային օրենքը «Փոխանակման մուրհակների և մուրհակների մասին»:

Փոխանակման մուրհակ- սա արժեթուղթ է, որը հավաստում է մուրհակի (մուրհակի) կամ մուրհակում (մուրհակի) մեջ նշված մեկ այլ վճարողի անվերապահ պարտավորությունը՝ մարելու փոխառված գումարները օրինագծում նշված մարման օրը:

Առավել կարևոր է մուրհակների բաժանումը փոխանցելի և մուրհակների։ Մուրհակը գրավոր փաստաթուղթ է, որը պարունակում է գզրոցի (պարտապանի) պարտավորությունը` որոշակի ժամանակում որոշակի գումար վճարելու տիրոջը կամ նրա պատվերին: ԽՍՀՄ Կենտգործկոմի և ԽՍՀՄ Ժողովրդական կոմիսարների խորհրդի 08/07/1937թ. N 104/1341 «Մուրհակների և մուրհակների կանոնակարգի կատարման մասին» որոշման 75-րդ կետը սահմանում է պահանջները. մուրհակի մանրամասների համար.

«Օրինագիծ» անվանումը ներառված է հենց տեքստում և արտահայտված այն լեզվով, որով կազմվել է այս փաստաթուղթը.

Որոշակի գումար վճարելու պարզ և անվերապահ խոստում.

Վճարման ժամկետի նշում;

Վճարման վայրի նշում.

Անձի անունը, ում կամ ում պատվերով պետք է կատարվի վճարումը.

օրինագիծը կազմելու ամսաթվի և վայրի նշում.

Փաստաթուղթը տվողի (գզրոցի) ստորագրությունը.

Փաստաթուղթը, որը զուրկ է մանրամասներից որևէ մեկին, չունի մուրհակի ուժ, բացառությամբ հետևյալ դեպքերի. Մուրհակը, որի մարման ժամկետը նշված չէ, համարվում է վճարման ենթակա: Հատուկ նշման բացակայության դեպքում փաստաթղթի կազմման վայրը համարվում է վճարման վայր և միևնույն ժամանակ գզրոցի բնակության վայրը: Դրա կատարման վայրը չնշող մուրհակը համարվում է ստորագրված գզրոցի անվան կողքին նշված վայրում: Օրինագծի ձևը ներկայացված է Նկ.

Գծապատկեր 18. Մուրհակի նմուշ

Փոխանակման օրինագիծ (նախագիծ) –Այն իրենից ներկայացնում է գրավոր փաստաթուղթ, որը պարունակում է մուրհակի տիրոջ անվերապահ հանձնարարականը առարկատիրոջը` նշված ժամկետում որոշակի վայրում մուրհակ տիրոջը վճարելու պահանջվող գումարը: Տվյալ դեպքում գործարքին մասնակցում են երեք կողմ՝ գզրոցը (գզրոցը), պարտապանը (դրաունը) և մուրհակը (ստացողը): Օրենքը սահմանում է, որ գզրոցը (գզրոցը) պատասխանատու է ինչպես ընդունման, այնպես էլ օրինագծի վճարման համար

Հավանություն- Սա օրինագծի հակառակ կողմի հաստատումն է։ Հաստատումն արձանագրում է օրինագծի համաձայն պահանջի իրավունքի փոխանցումը մեկ անձից մյուսին: Սովորաբար հաստատումն ունենում է ձև՝ «Վճարիր պատվերը...» կամ «Վճարիր նպաստը...»: Պետք է նշվի այն անձի լրիվ անունը, ում օգտին փոխանցվել է հաշիվը: Այդպիսի անձը կոչվում է էնդորատոր, իսկ հաշիվը փոխանցողը՝ էնդորատոր։

Հաստատումը պետք է լինի պարզ և անվերապահ: Հաշվի գումարի մի մասի փոխանցում չի թույլատրվում, այսինքն. մասնակի հաստատում. Եզրակացությունը պետք է ստորագրվի անձամբ էնդորատորի կողմից, իսկ եթե այն իրավաբանական անձ է, ապա առաջին անձի ստորագրության կողքին պետք է լինի կնիք։ Հավանությունը պետք է թվագրվի: Ընդունողը պատասխանատու է ընդունման և վճարման համար:

Ավալ- մուրհակի երաշխիք, որի էությունն այն է, որ անձը պատասխանատվություն է կրում մուրհակի համար պատասխանատու մեկ կամ մի քանի անձանց մուրհակի վճարման համար: Ավալ չի կարող տրվել այն անձի համար, ով պատասխանատու չէ հաշիվների համար (օրինակ՝ վճարողի, ով չի ընդունել հաշիվը): Ավալը պատրաստվում է թղթադրամի դիմացի մասում կամ լրացուցիչ թերթիկի վրա (հաշվին հավելյալ թերթիկ) և սովորաբար արտահայտվում է «ավալ» կամ այլ համարժեք բառերով:

Ավալ թողարկողը կոչվում է ավալիստ.Ավալիստը կարող է սահմանափակել երաշխիքը միայն գումարի մի մասով կամ որոշակի ժամկետով: Ավալը կարող է տրվել օրինագծի համար պատասխանատու ցանկացած անձի համար, ուստի ավալիստը պետք է նշի, թե ում համար է երաշխիք տալիս: Հակառակ դեպքում, եթե նշված չէ այն անձը, ում համար տրված է ավալը, կճանաչվի, որ ավալը տրված է գզրոցի համար: Հաշվի առջևի մասում պարզ ստորագրությունը նույնպես համարվում է ավալ, եթե այն փակցված չէ վճարողի կամ գզրոցի կողմից: Այս դեպքում կհամարվի, որ ավալը տրված է դարակի համար։

Ցանկացած մարդ կարող է հանդես գալ որպես ավալիստ: Ավալիստը և այն անձը, ում համար նա երաշխավորում է, համապարտ պատասխանատվություն են կրում հաշիվը վճարելու համար: Եթե ​​անձը, ում համար տրվել է երաշխիքը, ի վիճակի չէ վճարել հաշիվը, հաշիվը վճարելու պարտավորությունը ընկնում է ավալիստի վրա: Հաշիվը վճարելուց հետո ավալիստը իրավունք է ձեռք բերում վճարել օրինագծի գումարը այն անձին, ում համար նա տվել է երաշխիք, ինչպես նաև այդ անձի նկատմամբ պարտավորված բոլոր անձանց, այսինքն. բոլոր նախորդ հաստատողներին, եթե այդպիսիք կան, գզրոցին և ընդունողին:

Ընդունում– մուրհակի վրա մուրհակի օգտին մուրհակի մեջ նշված գումարը վճարելու համաձայնություն. Արտահայտված է «Ընդունված» բառերով։ Ընդունման դեպքում վճարողը պարտավորվում է վճարել օրինագծի փոխանցման համար դրա վրա նշված ժամկետում:

Փոխանակման օրինագծի վճարման կարգը խիստ ստանդարտացված է և բաղկացած է հետևյալ կանոններից.

Փոխանակման մուրհակը վճարման է ներկայացվում վճարողի գտնվելու վայրում, եթե օրինագծում այլ տեղ նշված չէ.

Վճարողը պարտավոր է վճարումը կատարել անմիջապես հաշիվը ներկայացնելուց հետո, եթե վերջինիս ներկայացումը ժամանակին է: Փոխանակման օրինագծի վճարման հետաձգումը թույլատրվում է միայն ֆորսմաժորային հանգամանքների դեպքում.

Փոխանակման մուրհակի մարման ժամկետը հաշվարկելիս չպետք է հաշվի առնել դրա թողարկման օրը: Եթե ​​մարման ամսաթիվը ընկնում է ոչ աշխատանքային օր, ապա հաշիվը պետք է մարվի հաջորդ աշխատանքային օրը.

Մինչև մարման ժամկետը վճարման դիմաց մուրհակի ներկայացումը պարտապանին չի պարտավորեցնում վճարել դրա դիմաց, ինչպես չի կարող բավարարվել պարտապանի պահանջը մուրհակի տիրոջը՝ վճարումն ընդունել մինչև մուրհակի մարման ժամկետը.

Հաշիվը մարելու օրը պարտապանը կարող է վճարել գումարի միայն մի մասը, իսկ հաշիվ տերն իրավունք չունի չընդունել վճարումը: Այս դեպքում մուրհակի դիմացի մասում կատարվում է նշում, որում նշվում է հաշվի գումարի մի մասի մարումը: Մուրհակատերն իրավունք ունի բողոքարկել չվճարված գումարի դեմ և հայց ներկայացնել մուրհակի վրա պարտավորված բոլոր անձանց դեմ չվճարված գումարի չափով:

Օրինագծերի դեմ բողոքը, ինչպես օրինագծերի հետ կապված բոլոր գործողությունները, խիստ ֆորմալացված է։ Այս ընթացակարգի էությունն այն է, որ սա վճարման կամ ընդունման և դրա չստացման պաշտոնական վավերացված պահանջ է: Հաշիվը պետք է ներկայացվի նոտարական գրասենյակ՝ չվճարելու համար բողոք ներկայացնելու համար հաշվում նշված վճարման ժամկետը լրանալու հաջորդ օրը, բայց ոչ ուշ, քան սույն ժամկետին հաջորդող օրվա ժամը 12-ը: Չընդունման համար բողոք ներկայացնելու համար օրինագիծը պետք է նոտարական գրասենյակ ներկայացվի օրինագիծն ընդունման ներկայացնելու համար սահմանված ժամկետում, իսկ եթե հաշիվն ընդունման է ներկայացվել ժամկետի վերջին օրը՝ ոչ ուշ, քան ժամը 12: «ժամացույցը այս վերջնաժամկետին հաջորդող օրվա համար։

Եթե ​​սրանից հետո վճարում է կատարվում, նոտարական գրասենյակը, առանց բողոքելու, հաշիվը վերադարձնում է պարտապանին՝ վճարման անդորրագիրը նշող մակագրությամբ: Եթե ​​պարտապանը մուրհակի վրա կատարել է ակցեպտ, մուրհակը առանց բողոքի վերադարձվում է տիրոջը: Եթե ​​վճարողը մերժում է մուրհակն ընդունելու կամ վճարելու պահանջը, ապա նոտարը կազմում է բողոքի ակտ՝ չընդունելու կամ չվճարելու համար, միևնույն ժամանակ կատարում է համապատասխան գրառում գրանցամատյանում, ինչպես նաև նշում. բուն հաշիվը չվճարելու կամ չընդունելու մասին: Եթե ​​անհնար է որոշել պարտապանի գտնվելու վայրը, ապա օրինագծի բողոքարկումը կատարվում է առանց վճարման կամ ընդունման պահանջ ներկայացնելու: Եթե ​​բողոքը ժամանակին է արվում, մուրհակատերն իրավունք ունի դատարանում իրեն հասանելիք գումարը վերականգնել որոշակի ժամկետում, որը կոչվում է վաղեմության օր:

Արվեստի համաձայն. 877 Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգիրք չեկովԱրժեթղթը ճանաչվում է, որը պարունակում է անվերապահ հանձնարարական գզրոցից բանկին՝ դրանում նշված գումարը չեկ տիրոջը վճարելու վերաբերյալ: Որպես չեկ վճարող կարող է նշվել միայն այն բանկը, որտեղ գզրոցն ունի դրամական միջոցներ, որոնք նա իրավունք ունի տնօրինել չեկեր տրամադրելով: Չեկը փաստաթղթային արժեթուղթ է, հետևաբար դրա մանրամասները օրենքով սահմանված են.

Փաստաթղթի տեքստում ներառված «չեկ» անվանումը.

Հանձնարարական վճարողին որոշակի գումար վճարելու վերաբերյալ.

Վճարողի անունը և այն հաշվի նշումը, որտեղից պետք է կատարվի վճարումը.

Վճարման արժույթի նշում;

Չեկի կազմման ամսաթվի և վայրի նշում.

Չեկը գրած անձի ստորագրությունը՝ գզրոց։

Փաստաթղթում նշված մանրամասներից որևէ մեկի բացակայությունը զրկում է այն չեկի վավերականությունից: Դրա թողարկման վայրը չնշող կտրոնը համարվում է ստորագրված գզրոցի ծագման վայրում: Տոկոսային հայտարարությունը համարվում է չգրված:

Չեկը վճարվում է գզրոցի հաշվին։ Չեկի, ինչպես նաև օրինագծի վրա վճարումը կարող է երաշխավորվել ամբողջությամբ կամ մասնակի՝ aval-ի միջոցով: Չեկի (ավալի) դիմաց վճարման երաշխիք կարող է տալ ցանկացած այլ անձ, բացի վճարողից: Ավալը դրվում է չեկի դիմացի մասում կամ լրացուցիչ թերթիկի վրա՝ գրելով «համարվում է որպես ավալ» և նշելով, թե ում կողմից և ում համար է այն տրվել: Եթե ​​նշված չէ, թե ում համար է տրվել, ապա համարվում է, որ ավալը տրվել է չեկի գզրոցի համար։ Ավալը ստորագրվում է ավալիստի կողմից՝ նշելով նրա բնակության վայրը և մակագրության ամսաթիվը, իսկ եթե ավալիստն իրավաբանական անձ է, ապա նրա գտնվելու վայրը և մակագրության ամսաթիվը: Ավալիստը պատասխանում է այնպես, ինչպես նա, ում համար տվել է ավալը։ Չեկը վճարող ավալիստը ձեռք է բերում չեկից բխող իրավունքներ նրա նկատմամբ, ում համար երաշխիք է տվել և վերջինիս նկատմամբ պարտավորվածների նկատմամբ։

Չեկ վճարելուց հրաժարվելը պետք է հաստատվի հետևյալ եղանակներից մեկով.

Նոտարի կողմից բողոք ներկայացնելով կամ դրան համարժեք ակտ կազմելով.

Վճարողի կողմից չեկի վրա այն վճարելուց հրաժարվելու մասին գրություն՝ նշելով չեկը վճարման ներկայացնելու ամսաթիվը.

Ծանոթագրություն հավաքագրող բանկից, որում նշվում է չեկը ժամանակին տրված և չվճարելու ամսաթիվը:

Բարի օր, առևտրի մասին բլոգի ընթերցողներ: Առևտրային գործիք է, որը թույլ է տալիս թրեյդերներին առևտուր անել օտարերկրյա ընկերությունների բաժնետոմսերով, իսկ ներդրողները նաև շահաբաժիններ են ստանում: Այս արժեթղթերն ազատ շրջանառվում են ֆոնդային բորսաներում, գնում և վաճառվում, ինչպես նաև ունեն նույն գույքն ու իրավունքները, ինչ սովորական բաժնետոմսերը: Ընդհանրապես, ժամանակակից ֆինանսական աշխարհը ձգվում է դեպի գլոբալացում, և այդ նպատակին հասնելու հզոր գործիք է ավանդային անդորրագիրը։

Դեպոզիտար անդորրագրերն առաջին անգամ հայտնվեցին Միացյալ Նահանգներում, երբ 1927 թվականին Բրիտանիան սահմանափակեց բրիտանական ընկերությունների բաժնետոմսերի գրանցումն ու արտահանումը երկրից դուրս։ Առաջարկվել և ներդրվել են դեպոզիտար անդորրագրեր՝ ԱՄՆ շուկաներում առևտուր անող ներդրողներին և առևտրականներին թույլ տալու իրենց կապիտալը ներդնել օտարերկրյա բաժնետոմսերում:

Ինչպե՞ս է դա տեղի ունենում: Օրինակ, դուք բաց հաշիվ ունեք ԱՄՆ-ի բրոքերի հետ և ցանկանում եք գնել մի ընկերության բաժնետոմսեր, որը ոչ ԱՄՆ-ի ռեզիդենտ է: Դուք պետք է գնման պատվեր ուղարկեք ձեր բրոքերին, որը այն կվերահղի դեպի բրոքեր, որը գտնվում է այն երկրում, որտեղ գտնվում է ձեզ հետաքրքրող ընկերությունը: Նա գնում է ձեր նշած պահանջվող քանակի բաժնետոմսերը և դրանք տալիս պահառու բանկին, որի հիմնական գործառույթը այդ արժեթղթերը պահելն է:

Այնուհետև պահառու բանկը թողարկում է ձեզ համար գնված բոլոր բաժնետոմսերը դեպոզիտար բանկի հաշվին, որը գտնվում է Միացյալ Նահանգներում: Նա թողարկում է ավանդային անդորրագրեր որոշակի անվանական արժեքով, օրինակ՝ 1 ավանդային անդորրագիրը հավասար է 100 բաժնետոմսի, և դրանք ուղարկում է ձեր բրոքերին, որն էլ իր հերթին կատարում է ձեր պատվերը: Եթե, օրինակ, դուք գնել եք 1000 բաժնետոմս, ապա ձեր հաշվեկշռում կունենաք 10 դեպոզիտային անդորրագիր։

Իրականում այս ամենը այնքան երկար չի տեւում, որքան նկարագրված է։ Փաստն այն է, որ շուկան արդեն հագեցած է դեպոզիտային կտրոններով, և նրանք ձեռք են փոխում` շրջանցելով այս ողջ երկար շղթան։

Օրինակ, եթե դուք ցանկանում եք գնել 1000 արտասահմանյան բաժնետոմս, ապա ձեր բրոքերը անպայման կգտնի մեկ այլ անձի, ով ցանկանում է վաճառել նույն գումարը, տվյալ գնով: Նա կարիք չունի կապ հաստատել այլ երկրի հետ և այլն:

Դեպոզիտարիայի անդորրագրերը վաճառվում են ինչպես բորսայական, այնպես էլ արտաբորսային շուկայում: Վերջինս դրանք թվարկում է այսպես կոչված «վարդագույն թերթիկների» վրա, որոնք խիստ սահմանափակ վերահսկողություն ունեն համապատասխան կառույցների (օրինակ՝ SEC) կողմից։ Փոխանակումներ, ինչպիսիք են. NYSE, ՆԱՍԴԱՔ, AMEX-ն ունեն խիստ հսկողություն և բաժնետոմսերի ընտրության չափանիշներ, որոնք վերաբերում են նաև դեպոզիտար անդորրագրերին: Համաշխարհային մեծության և հուսալիության օտարերկրյա ընկերությունները նշված են այստեղ և կարող են ազատ առևտուր անել:

Դեպոզիտային անդորրագրերի տեսակները

1. Ամերիկյան (ADR) - թողարկված ամերիկյան դեպոզիտար բանկերի կողմից օտարերկրյա ընկերությունների բաժնետոմսերի համար: ԱՄՆ-ի խոշորագույն դեպոզիտար բանկերն են՝ Bank of New-York, Citigroup, Morgan Stanley: Այսօր NYSE, NASDAQ և AMEX բորսաներում շրջանառության մեջ է մոտ 500 ավանդային անդորրագիր, և եթե հաշվի առնենք «վարդագույն թերթիկները», ապա դրանց թիվը կկազմի մոտ 1500։
2. Գլոբալ (GDR) – թողարկված ավանդապահ բանկերի կողմից աշխարհի մի շարք երկրներում: Եվրոպական ամենամեծ ավանդապահ բանկը Deutsche Bank-ն է։

Ի՞նչ դեր է խաղում ավանդային անդորրագիրը և դրա առևտրային ռիսկերը:

Յուրաքանչյուր ընկերություն ցանկանում է ներգրավել լրացուցիչ կապիտալ՝ իր բիզնեսն ընդլայնելու և ավելի մրցունակ ապրանքներ և ծառայություններ ստեղծելու համար: Այդ նպատակով բաժնետոմսերը թողարկվում և շրջանառվում են երկրի ներսում ֆոնդային բորսայում: Բայց եթե այդ բաժնետոմսերը պահանջարկ ունեն նաև օտարերկրյա ներդրողների շրջանում, ապա ինչու չօգտվել այս հնարավորությունից։ Այդ նպատակով ստեղծվում է ավանդապահ անդորրագիր:

Օրինակ, ռուսական Yandex ընկերությունը ցուցակվել է ամերիկյան NASDAQ հարթակում 2011թ. Նրա բաժնետոմսերն այստեղ ներկայացված են ADR-ների տեսքով: Արդյունքում ստացվել են միլիարդավոր դոլարների ներդրումներ, իսկ Yandex-ի շատ աշխատակիցներ դարձել են միլիոնատերեր։

Ո՞րն է ավանդի անդորրագրերի օգտագործումը վաճառողի համար:

1. Դուք ստանում եք լրացուցիչ առևտրային գործիքներ:
2. Օտարերկրյա ընկերությունների բաժնետոմսերի հասանելիություն: Կարիք չկա այլ բրոքեր փնտրել կամ առևտուր անել տարբեր բորսաների միջոցով: Ավանդի անդորրագրի օգնությամբ դուք մուտք եք ստանում համաշխարհային բրենդ ունեցող ամենահեղինակավոր արտասահմանյան ընկերություններին:
3. Պորտֆելի ավելի լայն դիվերսիֆիկացում և, համապատասխանաբար, ավելի ճկուն ռիսկերի վերահսկում:
4. Ավանդի անդորրագիրը վաճառվում է այն երկրի արժույթով, որտեղ այն թողարկվում է, օրինակ՝ ԱՄՆ դոլարով:
5. Դուք ստանում եք բոլոր արտոնություններն ու իրավունքները, որոնք բխում են սովորական բաժնետոմսերից, ներառյալ ձայնի իրավունքը և շահաբաժինների վճարումները:

Դե, հիմա եկեք խոսենք առևտրային ռիսկերի մասին: Այստեղ առանձնահատուկ բան չկա, քանի որ դեպոզիտար անդորրագիրը վաճառվում է ճիշտ այնպես, ինչպես բաժնետոմսը: Ըստ այդմ, նրանք կունենան նույն ռիսկերը։

Դեպոզիտարիայի անդորրագրեր ADR և GDR - ինչ են դրանք և ինչպես են դրանք աշխատում

Ինչ պետք է իմանա ներդրողը դեպոզիտար մուտքերի մասին

Մինչ այսօրվա հոդվածի թեմային անցնելը, ուզում եմ հիշեցնել, որ նոյեմբերի 1-ից կմեկնարկի նոր հոսք, որի արժեքը կլինի ավելի բարձր, քան ներկայիս։ Յուրաքանչյուր ոք, ով ներկայումս անցնում է կամ արդեն ավարտել է անվճար վերապատրաստման շաբաթը, պետք է շտապի նոյեմբերին գերավճարներից խուսափելու իր որոշումը: Եթե ​​ցանկանում եք վճարել մարաթոնի համար հին գնով, գրեք ինձ ցանկացած ժամանակ։

Անցնենք այսօրվա թեմային։ Ներդրումային շուկաները դառնում են գլոբալ. Դրա պատճառով աճում է ֆինանսական գործիքների պահանջարկը, որոնք օգնում են հաղթահարել պետական ​​սահմանները։ Այսօր մենք կանդրադառնանք այդ գործիքներից մեկին` դեպոզիտային անդորրագրերին, կամ, ինչպես նաև կոչվում են, «երկրորդային բաժնետոմսեր»: Ես ձեզ կասեմ, թե ինչ է դա և ինչպես կարող եք գումար աշխատել դրանից:

Ավանդապահության անդորրագրերի հայեցակարգը և դրանց տեսքի պատմությունը

Ես վարում եմ այս բլոգը ավելի քան 6 տարի: Այս ամբողջ ընթացքում ես պարբերաբար հաշվետվություններ եմ հրապարակում իմ ներդրումների արդյունքների մասին։ Այժմ պետական ​​ներդրումների պորտֆելը կազմում է ավելի քան 1,000,000 ռուբլի:

Հատկապես ընթերցողների համար ես մշակեցի Lazy Investor Course-ը, որտեղ քայլ առ քայլ ցույց տվեցի, թե ինչպես կարգի բերել ձեր անձնական ֆինանսները և արդյունավետ կերպով ներդնել ձեր խնայողությունները տասնյակ ակտիվներում: Ես խորհուրդ եմ տալիս, որ յուրաքանչյուր ընթերցող ավարտի վերապատրաստման առնվազն առաջին շաբաթը (դա անվճար է):

Դեպոզիտարիայի մուտքերը բորսայական առևտրի ածանցյալ գործիք են, որը հաճախ կոչվում է երկրորդական արժեթղթեր: Նրանք անվանական արժեք չունեն. Անդորրագրերը կարող են տրվել բաժնետոմսերի, (հիմնականում հիփոթեքային) և հիփոթեքի համար: Մենք կհասկանանք թեման՝ օգտագործելով ամենատարածված տեսակի՝ բաժնետոմսերի անդորրագրերի օրինակը:

Իրավասությունների մեծ մասում ներդրողները հնարավորություն չունեն ուղղակիորեն գնել օտարերկրյա ընկերությունների արժեթղթեր: Ամեն ինչ սկսվեց նրանից, որ 1927 թվականին բրիտանական իշխանություններն արգելեցին արժեթղթերի դուրսբերումը երկրից։ Պետությունների մեծ մասը դեռ սահմանափակումներ ունի օտարերկրյա ընկերությունների արժեթղթերի շրջանառության կամ ազգային թողարկողների բաժնետոմսերի արտահանման նկատմամբ։ Ռուսաստանում նույնպես անհնար է գնել առանց ռեզիդենտի կարգավիճակ ունեցող միջնորդի։ Դրանով է պայմանավորված միջանկյալ ֆինանսական գործիքի ստեղծման համար՝ անդորրագրերը, որոնք պետք է հավաստեն ակտիվին տիրապետելու ներդրողի իրավունքները: Այսպիսով, ԱՄՆ-ում դուք կարող եք օտարերկրյա բաժնետոմսեր գնել ADR-ի միջոցով ( Ամերիկյան դեպոզիտար անդորրագիր) Եթե ​​անդորրագիրը տրվում է ոչ ամերիկյան (առավել հաճախ եվրոպական) շուկայում շրջանառության համար, ապա այն ստանում է կարգավիճակ. Համաշխարհային Դեպոզիտար Անդորրագիրկամ GDR (երբեմն կոչվում է Euro-GDR):

Թողարկումը կազմակերպում են խոշորագույն միջազգային բանկերը, որոնք ստանձնում են դեպոզիտարի (սեփականության իրավունքների պահառուի և հավաստագրի) դերը։ Բանկը պետք է ներկայացուցչություն ունենա այն նահանգում, որտեղ գործում է թողարկող ընկերությունը: Սա հաղթահարում է ոչ ռեզիդենտ ընկերություններում բաժնետոմսեր ունենալու արգելքը։ Թղթերը պահվում են մի երկրում, իսկ շրջանառությունը տեղի է ունենում մեկ այլ երկրում: Օրենքի տեսակետից անդորրագրերը արժեթղթեր չեն։ Բայց, ինչպես բաժնետոմսերն իրենք, նրանք քվեարկության և կորպորատիվ տեղեկատվության հասանելիության իրավունք են տալիս:

ADR-ի ծաղկման շրջանը եկավ անցյալ դարի 90-ականներին, երբ ամերիկյան հիմնադրամները սկսեցին մուտք փնտրել զարգացող երկրների, այդ թվում՝ ռուսական շուկաներ: Դաշնային պահուստային համակարգի ցածր տոկոսադրույքները ներքին շուկայում փող աշխատելու հնարավորություն չտվեցին։ Հետևաբար, ավանդային մուտքերի թվում գերակշռում են զարգացող երկրների թողարկողների արժեթղթերը։ Այսօր ամերիկյան արժեթղթերի շուկայում շրջանառվում է ավելի քան 1000 անդորրագիր տարբեր երկրներից։

Անդորրագրերի տեսակները և դրանց մակարդակները

Անդորրագրերը բաժանվում են 2 տեսակի՝ հովանավորվող (հովանավորվող) և չհովանավորվող (չհովանավորվող): Երկրորդ սորտի վրա մենք չենք անդրադառնա, քանի որ դրանք ֆոնդային բորսայում չեն թույլատրվում: Դրանցով գործարքները խոշոր ներդրողների միջև տեղի են ունենում ձեռքով և փակ էլեկտրոնային համակարգերում։

Հովանավորվող ADR-ների թվում կան 4 մակարդակներ, որոնց անդամակցությունը որոշում է կտրոնի թողարկման և շրջանառության պայմանները։

1. ADR1-ը թողարկվում է առկա բաժնետոմսերի համար: Դրանք ունեն տրամադրման պարզեցված ընթացակարգ և չեն պահանջում համապատասխանություն ամերիկյան ստանդարտներին։ 1-ին մակարդակը չի թույլատրվում հրապարակային առևտուր անել ԱՄՆ բորսաներում: Բայց դրանք կարող են օգտագործվել եվրոպական կայքերում և, հետևաբար, պատկանում են GDR կատեգորիային:
2. ADR2-ը լիովին համապատասխանում է ԱՄՆ GAAP հաշվետվության ստանդարտներին և իրավասու է առևտուր իրականացնել բորսաներում և էլեկտրոնային առևտրային համակարգերում:
3. Հանրային շրջանառության ենթակա է նաև ՎԱԼ երրորդ մակարդակը։ ADR2-ի տարբերությունն այն է, որ դրանք թողարկվում են նոր թողարկված բաժնետոմսերի համար, որոնք առաջին անգամ են վաճառքի հանվում:
4. ADR4-ը նախատեսված է միայն մասնավոր տեղաբաշխման համար՝ համաձայն այսպես կոչված. Ամերիկյան ֆոնդային բորսայի օրենսդրության 144Ա կանոն. Առևտրի մասնակիցներ կարող են լինել նրանք, ովքեր արժեթղթերում ներդրել են $100 մլն և ավելի: Դրանք շրջանառվում են միայն NASDAQ համակարգում։

Ոչ բոլոր բաժնետոմսերը կարող են ընդունվել ADR/GDR-ի փոխակերպման համար: Դա անելու համար թերթը պետք է բավարարի առնվազն երկու պայման.

• Բաժնետոմսերը և թողարկող ընկերությունը պետք է համապատասխանեն ԱՄՆ արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովի (SEC) պահանջներին և ամերիկյան բորսայի շուկայի կանոններին.
• Արժեթղթերը չպետք է լինեն բեռի (գրավի), կալանքի տակ կամ որևէ այլ արգելքի տակ:

Ի՞նչ նպատակներով են տրվում դեպոզիտար անդորրագրերը:

Եկեք թվարկենք այն առավելությունները, որոնք թողարկող ընկերությունը ստանում է ADR-ների և GDR-ների թողարկումից:

1. Լրացուցիչ ներդրումների ներգրավում. գնորդների շրջանակն ընդլայնվում է օտարերկրյա ներդրողների շնորհիվ։
2. Համաշխարհային շուկաներում շրջանառության համար հասանելի դառնալով՝ ընկերության բաժնետոմսերը անդորրագրերի տեսքով դառնում են ավելի իրացվելի։
3. Ապրանքանիշի ընկալումը բարելավելու հնարավորություն. թողարկումը կազմակերպել են աշխարհի խոշորագույն ներդրումային բանկերը:
4. Բաժնետոմսերի գնի բարձրացում՝ անդորրագրերի թողարկման մասին լուրերի շուկայական պահանջարկի մեծացման պատճառով: Այս կերպ թողարկողը ներգրավում է պլանային ներդրումներ ավելի փոքր քանակությամբ բաժնետոմսերով։

Հիմա տեսնենք, թե ինչ է ստանում օտարերկրյա ներդրողը ռուսական ընկերությունների անդորրագրերը գնելով։

1. Զարգացող երկրներում բարձր եկամտաբեր ակտիվների հասանելիություն:
2. Զարգացած շուկաների համեմատ ավելի բարձր տեմպերով վաստակելու հնարավորություն:
3. Երկրի և արժույթի պորտֆելը այլ, ասինխրոն զարգացող շուկաների հաշվին:
4. Անդորրագրերի գնորդը խուսափում է արժութային ռիսկից, քանի որ կարիք չունի փոխարկել ստացած շահաբաժինները։
5. Փոխարժեքով գումար աշխատելու հնարավորություն. Դեպոզիտային անդորրագրերի գինը, իհարկե, փոխկապակցված է հիմքում ընկած բաժնետոմսերի գնի հետ: Բայց առաջատարը կամ հետ մնալը հնարավորություն է տալիս ենթադրությունների հիմքում ընկած ակտիվի և ածանցյալի արժեքի տարբերության վերաբերյալ:

Կարևոր է, որ ներդրողը մնա սովորական կանոնների և ընթացակարգերի շրջանակներում, որոնց համաձայն նա աշխատում է ամերիկյան իրավասության մեջ։ Նրան պետք չէ հասկանալ օտար երկրի օրենսդրությունը, վարձել իրավաբաններ, վերլուծաբաններ և տեղաբաշխողներ։ Ակտիվների համապատասխանությունն ու որակն արդեն ստուգվել և ստուգվել են SEC-ի կողմից՝ նվազեցնելով առևտրային ռիսկը՝ համեմատած ուղղակիորեն օտարերկրյա արժեթղթեր գնելու հետ: Ցանկության դեպքում ներդրողն իրավունք ունի վաճառել կամ վերածել ավանդային անդորրագրերը բաժնետոմսերի: Այսպիսով, անդորրագրերը օտարերկրյա գնորդների համար ավելի գրավիչ և հարմար գործիք են, քան հիմնական ակտիվը, որի համար դրանք թողարկվել են: Ի թիվս այլ առավելությունների, ADR/GDR առևտուր անելիս գործարքի և հարկային ծախսերը կրճատվում են:

Ինչպե՞ս է գործում դեպոզիտային անդորրագրերի մեխանիզմը:

SEC-ում ADR գրանցելու համար անհրաժեշտ է համաձայնագիր խոշոր ավանդապահ բանկերից մեկի հետ: Համաշխարհային մասշտաբով այս տեղը խոշորագույն խաղացողներն են The Bank of New York Mellon (շուկայի գրեթե կեսը) և Citibank-ը: Մոսկվայում իրենց դուստր ձեռնարկությունների միջոցով նրանք ծառայություններ են մատուցում ռուս թողարկողներին: Կա ևս մեկ մասնակից՝ պահառու բանկը ( խնամակալությունը - խնամակալ), որը ստանձնում է անվանական բաժնետիրոջ գործառույթները։ Ռուսաստանում հաջողության են հասել այս խորշում ING բանկ (Եվրասիա)Եվ Credit Suisse.

Ես կներկայացնեմ դիագրամ, թե ինչպես է ADR-ը թողարկվում և վաճառվում՝ օգտագործելով ռուսական ընկերության և ամերիկյան ներդրողի օրինակը:

1. Ընկերությունն ընտրում է ավանդապահ բանկ՝ անդորրագրերով գործարքներ իրականացնելու համար: Բանկը կազմակերպում է թողարկումը, ինչպես նաև իրականացնում է ավանդադրված բաժնետոմսերի պահառուի և գրանցողի գործառույթները:
2. Բանկի օգնությամբ ընկերությունը հավաքում է փաստաթղթերի փաթեթ և դրանք ուղարկում ամերիկյան SEC-ի հաստատմանը։
3. Եթե ​​որոշումը դրական է, ավանդապահ բանկը գովազդային արշավ է իրականացնում ԶԼՄ-ներում ADR-ի առաջիկա թողարկման և բաժանորդագրության պայմանների վերաբերյալ: Արշավն ուղղված է հիմնականում բրոքերներին, ինստիտուցիոնալ ներդրողներին և արժեթղթերի վերլուծաբաններին:
4. Ընկերությունը թողարկում և վաճառում է բաժնետոմսեր, որն իր հերթին դրանք ավանդադրում է ավանդապահ բանկում:
5. Օտարերկրյա ներդրումային հիմնադրամը, որը հետաքրքրված է ADR-ների ձեռքբերմամբ, խնդրում է իր ԱՄՆ բրոքերին՝ գտնել դրանք երկրորդային փոխանակման շուկայում: Եթե ​​գինը և ծավալը բավարար են, ապա գործարքը գրանցվում է ավանդապահ բանկում:
6. Եթե ​​այնտեղ արժեթղթեր չկան կամ ծավալը անբավարար է, բրոքերը կապվում է իր ռուս գործընկերոջ հետ։ Նա բաժնետոմսեր է գտնում մեր շուկայում և կապվում պահառուի բանկի հետ:
7. Պահառու բանկը գրանցում է գործարքը և գրանցվում է թողարկողի բաժնետերերի ռեեստրում՝ որպես բաժնետոմսերի անվանական սեփականատեր:
8. Բանկը գրանցման տեղեկատվությունը ուղարկում է դեպոզիտարիա, և այն թողարկում է ADR այն քանակով, որի համար պահանջարկ կա ամերիկյան ներդրողի կամ ներդրողների խմբի կողմից:
9. Բանկը տրաստային ընկերության միջոցով թողարկված անդորրագրերը փոխանցում է ամերիկյան բրոքերին։
10. ADR-ները գրանցվում են քլիրինգային տան կողմից և հայտնվում են ներդրողի բրոքերային հաշվում: Ընդ որում, բաժնետոմսերն իրենք չեն շարժվում Ռուսաստանից դուրս։

Ինչպես երևում է գծապատկերից, ընկերությունը չի կարող պարզապես նախաձեռնել անդորրագրերի տրամադրում և սպասել գնորդին։ ADR-ները արտադրվում են ի պատասխան օտարերկրյա ներդրողների կոնկրետ պահանջի: Ամեն անգամ դա գործարք է նախապես համաձայնեցված ծավալների համար: Սա է պատճառներից մեկը, որ մասնավոր ներդրողների մասնաբաժինը նման գործարքներում փոքր է։

ADR-ի վաճառքը նույն տրամաբանությամբ է ընթանում։

1. Նախ նա փորձում է դրանք վաճառել ԱՄՆ-ի ֆոնդային բորսայում։
2. Եթե ​​գնորդներ չկան, նա հարցում է անում ռուսաստանյան բրոքերին, և նա դրանք գտնում է ներքին շուկայում։
3. Ավանդապահ բանկը չեղարկում է ADR թողարկումը, և պահառու բանկը հանվում է անվանական բաժնետերերի ռեգիստրից: Փոխարենը մուտքագրվելու են նոր սեփականատիրոջ տվյալները։

Որտեղ գտնել ADR-ներ և արժե՞ արդյոք ներդրումներ կատարել:

Ներկայացված են մի քանի ADR և 2 տասնյակ GDR ընկերություններ տարբեր երկրներից։ Այս «օտարերկրացիների» մեծ մասը արտասահմանյան ընկերություններ են, որոնք խաբում են մեր «բլյու չիպերը»: Օրինակ, Մոսկվայի բորսայում Lukoil ADR քարտին:

Ռուսական դեպոզիտար անդորրագրերը (RDR) օտարերկրյա ընկերությունների բաժնետոմսերի վկայագրեր են, սակայն դրանք վաճառվում են ներքին շուկայում: RDR-ի սեփականատերը, ինչպես ADR/GDR-ի դեպքում, ստանում է ձայնի իրավունք և շահաբաժիններ որպես բաժնետեր: Թողարկողը կարող է լինել պահանջներին համապատասխանող բանկ, այդ թվում՝ ռուսական։ Պահառուն, ռեգիստրի սեփականատերը, կարող է լինել միայն օտարերկրյա բանկը: Անդորրագրերի թողարկումը գրանցվում է Ռուսաստանի Բանկում, բորսայում ստանում է նույնականացման համար և դրվում առևտրի: RDR-ի պահանջարկն այժմ գործնականում բացակայում է: Միակ ընկերությունը՝ United Company RUSAL Plc-ն, իր RDR անդորրագրերը 2017 թվականին դարձրեց բաժնետոմսեր:

Անդորրագրերում ներդրումներ կատարելու թերությունն այն է, որ, համաձայն Ռուսաստանի օրենսդրության, ADR/GDR-ի առքուվաճառքը պատկանում է արտարժույթի գործարքների կատեգորիային: Իսկ կապիտալի ցանկացած անդրսահմանային տեղաշարժ պահանջում է Կենտրոնական բանկի հավանություն։ Սա դարձել է մեր երկրում ADR/GDR շուկայի զարգացման հիմնական խոչընդոտներից մեկը։

Մասնավոր ներդրողի համար դժվարություններ կան նաև ADR-ների և GDR-ների առևտրի հարցում: Սկսենք նրանից, որ փոքր կապիտալով դժվար է խաղալ փոխարժեքի տարբերությունների վրա՝ գործարքների մեծ ծախսերի պատճառով։ Ռուսական դեպոզիտար համակարգում ADR-ների սեփականության իրավունքի փոխանցումը կարող է տեւել մի քանի օր՝ բազմաթիվ ձեւականությունների պահպանման պատճառով: Հարցեր կան նաև շահաբաժինների վճարումներ ստանալիս Ռուսաստանի Դաշնության ռեզիդենտների հարկման կարգավորման վերաբերյալ: Հարկային գործակալը թողարկող ընկերությունն է: Այն պետք է կուտակվի դեպոզիտարիայի տվյալների հիման վրա: Այս գործընթացը երկար է, և վերջնական արդյունքը միշտ չէ, որ ճիշտ հաշվարկներն են: Բացի այդ, ոչ թողարկողը, ոչ ավանդապահն իրենք չեն երաշխավորում բաժնետոմսերի հուսալիությունը. այս ռիսկը, ինչպես միշտ, ներդրողի կողմից է:

Շահույթ բոլորին!

Համաշխարհային ֆինանսական շուկա հայրենական ձեռնարկությունների անկախ մուտքի կարևոր գործիք է ավանդային անդորրագրերի թողարկումը։ Դրանք ծագել են ԱՄՆ-ում 1927 թվականին՝ որպես բրիտանական բաժնետոմսերի սպեկուլյացիաների գործիք, որոնց արտահանումն արտերկիր արգելված էր այն ժամանակ բրիտանական օրենքով։ Ավանդային մուտքերի շուկան սկսեց ակտիվ զարգանալ 70-80-ական թվականներին համաշխարհային կապիտալի ինտեգրումից հետո։

Այժմ դեպոզիտար անդորրագրերը թողարկվում են բանկերի կողմից՝ որպես օտարերկրյա ընկերությունների բաժնետոմսերի ներդրողների սեփականության և դրանցից շահաբաժինների ստացման ապացույց: Օտարերկրյա ընկերությունների բաժնետոմսերը ձեռք բերելու փոխարեն ներդրողը հնարավորություն ունի իր երկրի բանկերում ավանդային վկայագրերի տեսքով ձեռք բերել բանկերի կողմից թողարկված փոխարինիչներ։

Դեպոզիտարիայի անդորրագիր արժեթուղթ է, որը հավաստում է, որ անձը տիրապետում է օտարերկրյա կորպորացիայի բաժնետոմսերին, որոնք ավանդադրված են խոշոր դեպոզիտար բանկում և իրավունք ունի ստանալ շահաբաժիններ, ինչպես նաև այդ կորպորացիայի ակտիվների մի մասը դրա լուծարման դեպքում: Միջազգային ֆինանսական պրակտիկայում առանձնանում են դեպոզիտար անդորրագրերի հետևյալ տեսակները.

Ամերիկյան դեպոզիտար անդորրագրեր (ADR), որոնք արտահայտված են ԱՄՆ դոլարով և թույլատրված են առևտրի համար ամերիկյան շուկայում.

○ չհովանավորվող, որոնք թողարկվում են խոշոր բաժնետիրոջ կամ բաժնետերերի խմբի նախաձեռնությամբ, ովքեր ունեն մեծ թվով ընկերության բաժնետոմսեր.

○ հովանավորվող, որոնք թողարկվում են թողարկողի նախաձեռնությամբ: Նրանք ունեն երեք մակարդակ՝ ADR-I, ADR-II և ADR-HI: Նրանց հիմնական բնութագրերը ներկայացված են աղյուսակում: 6.9.

Համաշխարհային դեպոզիտար անդորրագրերը (GDR), որոնք արտահայտված են ԱՄՆ դոլարով, թողարկվում են թողարկողի նախաձեռնությամբ, և դրանց հետ գործարքները կարող են իրականացվել այլ երկրներում (բացառությամբ ԱՄՆ-ի):

Եվրոպական դեպոզիտար անդորրագրերը (EDR) եվրոյով արտահայտված GDR-ի տեսակ են:

Աղյուսակ 6.9.

ADR մակարդակների բնութագրերը

Ավանդային անդորրագրերի տրամադրման ծրագիր մշակելիս ընկերությունը հետապնդում է հետևյալ նպատակները.

Ներդրումային ծրագրերի իրականացման համար լրացուցիչ կապիտալի ներգրավում.

Արտասահմանյան և ներքին ներդրողների մոտ իմիջի ստեղծում, քանի որ ընկերության բաժնետոմսերի դեպոզիտային անդորրագրերը թողարկվում են աշխարհահռչակ և վստահելի բանկի կողմից.

Ներքին շուկայում բաժնետոմսերի շուկայական արժեքի աճ՝ այդ բաժնետոմսերի պահանջարկի աճի պատճառով.

Ներդրողների շրջանակի ընդլայնում, օտարերկրյա պորտֆելի ներդրողների ներգրավում։

Ներդրողների համար ավանդային անդորրագրերի տրամադրման գրավչությունը հետևյալն է.

Թույլ է տալիս ավելի խորը դիվերսիֆիկացնել ձեր արժեթղթերի պորտֆելը.

Ապահովում է օտարերկրյա ընկերությունների բաժնետոմսերի ներթափանցումը.

Զարգացող երկրների ընկերությունների բաժնետոմսերի շուկայական արժեքի աճից բարձր եկամուտ ստանալու հնարավորություն է ընձեռում.

Նվազեցնում է ներդրումային ռիսկերը տարբեր երկրներում ֆինանսական շուկաների ասինխրոն զարգացման պատճառով.

Առևտրի և պահեստավորման հետ կապված ծախսերի մակարդակն ավելի ցածր է, քան արտաքին շուկաներում բաժնետոմսերի ուղղակի գնման դեպքում.

Ամերիկյան բազմաթիվ բանկերի և կենսաթոշակային հիմնադրամների բաղկացուցիչ փաստաթղթերն արգելում են օտարերկրյա արժեթղթերի ձեռքբերումը։ Միևնույն ժամանակ, ADR-ները սահմանվում են ԱՄՆ ազգային արժեթղթերով.

ADR-ները և, որպես կանոն, համաշխարհային և եվրոպական անդորրագրերը արտահայտվում են ԱՄՆ դոլարով: Հիմքում ընկած բաժնետոմսերի գծով շահաբաժինների վճարումները ավանդապահ բանկը փոխակերպում է դոլարի: Ավանդապահական անդորրագրերի այս հատկությունը ներդրողներին գործնականում զրկում է արժույթի փոխանակման հետ կապված խնդիրներից.

Դեպոզիտարիայի անդորրագրերի սեփականատերը կարիք չունի գրանցվել օտարերկրյա ռեգիստրում, քանի որ վերագրանցման բոլոր գործառնություններն իրականացնում է պահառու բանկը, որը հանդես է գալիս որպես բաժնետոմսերի անվանական սեփականատեր, որոնց համար տրվել են ավանդային անդորրագրերը:

Դեպոզիտային անդորրագրերի թողարկման կազմակերպումը տնտեսական, իրավական և կազմակերպչական ընթացակարգերի ամբողջություն է` կապված ներքին բաժնետոմսերի արտաքին ֆինանսական շուկաներ մուտք գործելու հետ: Նկ. Նկար 6.1-ում ներկայացված է երրորդ մակարդակի ՎԼԱ-ների թողարկման սխեման:

Բրինձ. 6.1. ADR հարցի կազմակերպում

Միևնույն ժամանակ, ADR-ների թողարկմամբ ավանդապահ բանկն իրականացնում է հետևյալ գործառույթները.

ADR-ների թողարկում և չեղարկում;

ADR սեփականատերերի ռեգիստրի վարում;

ԱՄՆ արժեթղթերի շուկայում ADR-ների առքուվաճառքի յուրաքանչյուր գործարքի ընթացքում ADR-ների սեփականության իրավունքի փոխանցման հաշվառում.

Մի շարք ծառայությունների մատուցում ուկրաինական ընկերությանը՝ Ամերիկյան արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովում ADR-ների գրանցման համար փաստաթղթերի պատրաստման և, հետևաբար, Հանձնաժողովին ներկայացվող կանոնավոր ֆինանսական հաշվետվությունների համար.

Տեղեկատվական աջակցություն ADR թողարկման ծրագրին:

ԱՄՆ շուկան ամենամեծն է, որտեղ ծառայություններ են մատուցում ADR-ի հիմնական դեպոզիտար բանկերը՝ The Bank of New York Mellon, Citi Bank (Citigroup), Morgan Guarantee Trust (JPMorgan Chase): Մասնավորապես, The Bank of New York Mellon (BNYM) այս շուկայում ամենամեծ դեպոզիտարիան է (ըստ 2011թ.՝ բոլոր տեսակի ADR թողարկումների 64%-ը), այն կապեր ունի բազմաթիվ երկրների պահառու բանկերի հետ, մասնավորապես՝ Արևելյան Եվրոպայում։ Ուկրաինա - 1NG բանկի հետ (Ուկրաինա): Ուկրաինական թողարկողների առաջին ADR-ները թողարկվել են այս բանկի կողմից դեռ 1998 թվականին։ Deutsche Bank-ը, որի ADR թողարկման բաժինը գտնվում է ԱՄՆ-ում, 2011 թվականին ADR շուկայում երկրորդ տեղում էր (մոտ 12%), և այս բանկը աշխատում է նաև Արևելյան Եվրոպայի թողարկողների հետ՝ 2000 թվականից, ռուսերենից և 2007 թվականից: - ուկրաինացիների հետ: ADR շուկայում կարևոր մասնակից է Morgan Guarantee Trust-ը (JPMorganChase), սակայն այս բանկը կենտրոնացած չէ Արևելյան Եվրոպայի թողարկողների վրա: CitiBank-ն ունի դուստր բանկերի զարգացած ցանց, բայց հիմնականում Ասիայում և Լատինական Ամերիկայում; Այն նաև քիչ է աշխատում Արևելյան Եվրոպայի երկրների հետ:

ADR-ներ թողարկելիս թողարկողը պետք է համապատասխանի հետևյալ պահանջներին.

Թողարկողի բաժնետոմսերը չպետք է վաճառվեն ֆոնդային բորսայում, որպեսզի կանխվի բորսայում և՛ բաժնետոմսերի, և՛ այդ բաժնետոմսերի ADR-ների միաժամանակյա առևտուրը.

ADR-ների կողմից թողարկված բաժնետոմսերը ավանդային պայմանագրի գործողության ընթացքում չպետք է ցուցակվեն ֆոնդային բորսաներից մեկում.

Պահպանության համար փոխանցված բաժնետոմսերը չեն կարող գրավի առարկա լինել.

Արգելվում է ի պահ հանձնել և գրանցել անվանատիրոջ բաժնետոմսերը, որոնք ենթակա են որևէ արգելքի:

Ուկրաինական թողարկողների բաժնետոմսերի գլոբալ ավանդային անդորրագրերի (GDR) և առաջին մակարդակի ամերիկյան դեպոզիտար մուտքերի (ADR-i) ծրագրերի ընդհանուր բնութագրերը.

2007 թվականի հունիսին Deutsche Bank-ի մասնակցությամբ, որի ADR թողարկման բաժինը գտնվում է SELA-ում, թողարկվել են Motor Sich ԲԲԸ-ի ADR-ները: ", իսկ հոկտեմբերին՝ Յուժնի ԳՈԿ ԲԲԸ-ի ԱԴՌ։

ADR-ի շրջանառությունը տեղի է ունենում ամերիկյան NYSE (Նյու Յորքի ֆոնդային բորսա), NASDAQ, AMEX (Ամերիկյան ֆոնդային բորսա) բորսաներում, ինչպես նաև արտաբորսային շուկաներում: GDR-ները կարող են վաճառվել բոլոր շուկաներում, սակայն հիմնականում վաճառվում են Լոնդոնի կամ Լյուքսեմբուրգի բորսաներում, ինչպես նաև Սինգապուրի և Բեռլինի ֆոնդային բորսաներում: ԵՄ երկրներում դեպոզիտար անդորրագրերով (մասնավորապես՝ եվրոյով արտահայտված ԱՄՆ դոլար) գործառնությունների համակարգողները Euroclear-ի և Cedel-ի դեպոզիտարիաներն են:

Ներկայումս գործող ավանդային անդորրագրերի ծրագրերի շարքում առաջատար տեղն այն երկրների շարքում, որտեղ թողարկվում են ավանդային անդորրագրեր թողարկողների բաժնետոմսերի համար, զբաղեցնում են Մեծ Բրիտանիան, Ավստրալիան, Հնդկաստանը, Մեքսիկան, Բրազիլիան և Ռուսաստանը:

ADR-ի սեփականատերը ունի նույն իրավունքները, ինչ բաժնետոմսի սեփականատերը, մասնավորապես.

Շահաբաժիններ ստանալու իրավունք. Շահաբաժիններ վճարելիս ADR-ի սեփականատերերից պահվում են բաժնետոմսերից եկամտի հարկերը, ավանդապահ բանկի միջնորդավճարները և ազգային արժույթը ԱՄՆ դոլարի փոխարկելու ծախսերը.

Բաժնետերերի ընդհանուր ժողովում ձայնի իրավունք. Տվյալ դեպքում ձայնի իրավունքի իրացումն իրականացվում է ավանդապահ բանկի միջոցով, որն ուկրաինական թողարկողից ստանում է ընդհանուր ժողովի օրակարգը և ուղարկում ADR սեփականատերերին: Նրանք իրենց հերթին տեղեկացնում են դեպոզիտար բանկին իրենց քվեարկության մասին որոշումների մասին, որին դեպոզիտար բանկը տեղեկացնում է առաջին ուկրաինական ընկերությանը։

Այսպիսով, ավանդային անդորրագրերի վավերականության ընդլայնումը, մի կողմից, թույլ է տալիս տեղական ձեռնարկություններին մուտք ունենալ դեպի օտարերկրյա ներդրումներ, իսկ մյուս կողմից՝ հանգեցնում է ներքին շուկայի կախվածությանը օտարերկրյա ներդրողների վարքագծից:

Դրանք տրվում են ազդեցիկ դեպոզիտար բանկերի կողմից օտարերկրյա թողարկողների բաժնետոմսերի հավաստագրերի տեսքով։ Սերտիֆիկատում նշվում է, որ դրա կրողը տիրապետում է որոշակի օտարերկրյա ընկերության բաժնետոմսերի որոշակի քանակի: Այս ընկերության բաժնետոմսերը պետք է ավանդադրվեն մի երկրում և վաճառվեն մեկ այլ երկրում:

Ժամանակակից համաշխարհային ֆոնդային բորսայում շրջանառության մեջ կան ավանդային անդորրագրերի երկու տեսակ.

• ADR-ները ամերիկյան դեպոզիտար մուտքեր են և կարող են օգտագործվել միայն ԱՄՆ ֆոնդային շուկայում.
• GDR-ները գլոբալ ավանդային անդորրագրեր են, որոնք թույլատրվում են շրջանառության մեջ բոլոր երկրներում:

• Կենտրոնական բանկի պորտֆելի դիվերսիֆիկացման խորացում;
• օտարերկրյա ընկերությունների բաժնետոմսերի հասանելիություն.
• եկամտի ավելացում՝ պայմանավորված ավելի քիչ զարգացած երկրների բաժնետոմսերի շուկայական արժեքի աճով.
• ներդրումային ռիսկի նվազեցում արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների ասինխրոն զարգացմամբ:

Ամերիկյան դեպոզիտար մուտքերի տեսակները

• չհովանավորվող ADR-ներ;
• հովանավորվում է ADR-ի կողմից:

Վերջին տասնամյակում միտում է նկատվել չհովանավորվող ADR-ների օգտագործման կրճատման ուղղությամբ, մինչդեռ հովանավորվող ADR-ները, ընդհակառակը, դառնում են ժողովրդականություն: Հովանավորվող ՎԼԱ-ները թողարկվում են թողարկողների նախաձեռնությամբ: Դրանք կարող է թողարկվել միայն մեկ դեպոզիտար բանկի կողմից. սա է ԱՄՆ Կենտրոնական բանկի և բորսայի հանձնաժողովի պայմանը։

Ավանդապահական անդորրագրերի տրամադրման կարգը

ADR-ներ թողարկելու համար թողարկողը թողարկում է բաժնետոմսեր և այնուհետև դրանք փոխանցում պահառու բանկին՝ պահելու համար:

Պահառու բանկը կատարում է հետևյալ գործառույթները.

• բաժնետոմսերի սեփականատերերի հաշվառում և նրանց վերագրանցում.
• շահաբաժինների փոխանցում;
• գրանցումը բաժնետերերի ռեգիստրում որպես անվանատեր: