Զուտ ներկա արժեքը ցուցանիշ է, որը հիմնված է. NPV - ինչ է դա: NPV: բանաձև: Ներդրումային ծրագրի NPV. Ներդրումների գրավչության գնահատման մեթոդներ

Բերված է այսօր: NPV ցուցանիշը ներկայացնում է բոլոր դրամական միջոցների մուտքերի և ելքերի միջև տարբերությունը, որը կրճատվել է մինչև ընթացիկ կետը (ներդրումային նախագծի գնահատման պահը): Այն ցույց է տալիս դրամական միջոցների գումարը, որը ներդրողը ակնկալում է ստանալ ծրագրից այն բանից հետո, երբ դրամական միջոցների ներհոսքերը մարել են նրա սկզբնական ներդրումային ծախսերը և ծրագրի հետ կապված դրամական միջոցների պարբերական արտահոսքերը: Քանի որ կանխիկ վճարումները գնահատվում են՝ ելնելով դրանց ժամանակային արժեքից և ռիսկից, NPV-ն կարող է մեկնաբանվել որպես ծրագրի կողմից ավելացված արժեք: Այն կարող է մեկնաբանվել նաև որպես ներդրողի ընդհանուր եկամուտ: Այս մեկնաբանությունը հաստատվում է նրանով, որ NPV-ի հարաբերակցությունը զեղչված ներդրումային ծախսերի ընդհանուր արժեքին կոչվում է Շահութաբերության ինդեքս կամ կարճ՝ PI:

Այսինքն՝ վճարման հոսքի համար CF (Դրամական հոսք), որտեղ ԳՖ տ- վճարում միջոցով տտարիներ ( տ = 1,...,Ն) և սկզբնական ներդրումները ՀԱՍԿԱՆԱԼԻ Է (Ներդրված կապիտալ) փոխարժեքով ԻԳ = − ԳՖ 0 զուտ ներկա արժեքը ՆՊՎհաշվարկվում է բանաձևով.

Ընդհանրացված տարբերակում ներդրումները նույնպես պետք է զեղչվեն, քանի որ իրական նախագծերում դրանք միաժամանակ չեն իրականացվում (զրոյական ժամանակահատվածում), այլ երկարաձգվում են մի քանի ժամանակահատվածի վրա: NPV-ի հաշվարկը ներդրումային ծրագրի արդյունավետությունը գնահատելու ստանդարտ մեթոդ է և ցույց է տալիս ներդրման ազդեցության գնահատումը ժամանակի ներկա պահին՝ հաշվի առնելով փողի տարբեր ժամանակային արժեքը: Եթե ​​NPV-ն 0-ից մեծ է, ապա ներդրումը տնտեսապես արդյունավետ է, իսկ եթե NPV-ն 0-ից պակաս է, ապա ներդրումը տնտեսապես ոչ շահավետ է (այսինքն՝ այլընտրանքային նախագիծ, որի շահութաբերությունը ընդունվում է որպես զեղչման դրույքաչափ, պահանջում է ավելի քիչ ներդրումներ՝ ստանալու համար: համանման եկամտի հոսք):

Օգտագործելով NPV-ը, կարող եք նաև գնահատել այլընտրանքային ներդրումների համեմատական ​​արդյունավետությունը (նույն սկզբնական ներդրումներով ամենաբարձր NPV ունեցող նախագիծն ավելի շահավետ է): Բայց, այնուամենայնիվ, համեմատական ​​վերլուծության համար հարաբերական ցուցանիշներն ավելի կիրառելի են։ Ներդրումային նախագծերի վերլուծության առնչությամբ նման ցուցանիշ է ներքին եկամտաբերությունը

Ի տարբերություն ներկա արժեքի ցուցիչի՝ սկզբնական ներդրումը հաշվի է առնվում զուտ ներկա արժեքը հաշվարկելիս: Հետևաբար, զուտ ներկա արժեքի բանաձևը տարբերվում է ներկա արժեքի բանաձևից սկզբնական ներդրման չափով ԻԳ = − ԳՖ 0 .

Առավելություններն ու թերությունները

NPV-ի դրական հատկությունները.

1. որոշումների կայացման հստակ չափանիշներ
2. ցուցանիշը հաշվի է առնում փողի ժամանակային արժեքը (բանաձևերում օգտագործվում է զեղչի գործակիցը):

NPV-ի բացասական հատկությունները.

1. ցուցանիշը հաշվի չի առնում ռիսկերը (լավ, ես կարծում էի, որ զեղչման տոկոսադրույքն արդեն ներառում է ռիսկեր: Ի վերջո, ավելի ռիսկային նախագծերի համար զեղչի տոկոսադրույքն ավելի բարձր է, ավելի քիչ ռիսկայինների համար՝ ավելի ցածր):
2. Թեև բոլոր դրամական հոսքերը (զեղչման գործոնը կարող է ներառել գնաճը, բայց հաճախ սա միայն եկամտաբերության տոկոսն է, որը ներառված է հաշվարկված նախագծում) կանխատեսվող արժեքներ են, բանաձևը հաշվի չի առնում իրադարձության արդյունքի հավանականությունը (ինչպես արդյո՞ք դա հաշվի չի առնում իրադարձությունների ելքի հավանականությունը, չէ՞ որ ապագա դրամական հոսքերը հաշվարկելիս հաշվի են առնվում ակնկալվող հոսքերը, հետևաբար հաշվի են առնվում բոլոր հավանականությունները):

Օրինակ

Մեքենայի թարգմանություն.

Կորպորացիան պետք է որոշի, թե արդյոք ներմուծել նոր ապրանքային գիծ: Նոր արտադրանքը կունենա գործարկման ծախսեր, գործառնական ծախսեր և մուտքային դրամական հոսքեր վեց տարվա ընթացքում: Այս նախագիծը կունենա 100,000 դրամական միջոցների անմիջական (T = 0) արտահոսք (որը կարող է ներառել մեքենաների, ինչպես նաև անձնակազմի վերապատրաստման ծախսերը): Ակնկալվում է, որ 1-6 տարիների ընթացքում դրամական միջոցների այլ արտահոսքերը կկազմեն $5000 տարեկան: Ակնկալվում է, որ դրամական մուտքերը կկազմեն $30,000 յուրաքանչյուր 1-6 տարվա համար: Բոլոր դրամական հոսքերը հարկումից հետո են, և 6-րդ տարվա համար դրամական միջոցների հոսքեր չեն կանխատեսվում: Պահանջվող եկամտաբերությունը 10% է: Ներկա արժեքը (PV) կարող է հաշվարկվել յուրաքանչյուր տարվա համար.

Տարի	Դրամական հոսք	Ներկա արժեքը
T=0		-$100,000
T=1		$22,727
T=2		$20,661
T=3		$18,783
T=4		$17,075
T=5		$15,523
T=6		$14,112

Այս բոլոր արժեքների գումարը իրական զուտ ներկա արժեքն է, որը կազմում է $8,881,52: Քանի որ NPV-ն զրոյից մեծ է, ավելի լավ կլիներ ներդրումներ կատարել նախագծում, այլ ոչ թե գումար դնել բանկում, և կորպորացիաները պետք է ներդրումներ կատարեն նախագծում, եթե ավելի բարձր NPV-ով այլընտրանք չկա:

Նույն օրինակը բանաձևերով Excel-ում.

• NPV (դրույքաչափ, զուտ_ներհոսք) + սկզբնական_ներդրում
• PV (դրույքաչափ, տարի_թիվ, տարեկան_զուտ_ներհոսք)

Ավելի իրատեսական խնդիրների համար պետք է հաշվի առնել այլ գործոններ, ինչպիսիք են հարկերի հաշվարկները, դրամական միջոցների անհավասար հոսքերը և արժեքները, ինչպես նաև այլընտրանքային ներդրումային հնարավորությունների առկայությունը:

Ավելին, եթե NPV-ն հաշվարկելու համար օգտագործենք վերը նշված բանաձևերը, ապա կտեսնենք, որ դրամական միջոցների մուտքերը շարունակական են և ունեն նույն չափը, ինչ բանաձևը.

= 4.36

Ինչպես նշվեց վերևում, այս բանաձևի արդյունքը, եթե բազմապատկվի տարեկան զուտ դրամական միջոցներով, ներհոսքերով և նվազեցվի միջոցների սկզբնական արժեքով, կլինի զուտ ներկա արժեքը (NPV), ուստի − 100000 = $8881,52 Քանի որ NPV-ն զրոյից մեծ է, ավելի լավ կլինի ներդրումներ կատարել նախագծում, քան ոչինչ չանել, և կորպորացիաները պետք է ներդրումներ կատարեն նախագծում, եթե ավելի բարձր NPV-ով այլընտրանք չկա:

ՍԱՀՄԱՆՈՒՄ

Զուտ ներկա արժեք (NPV)ներկայացնում է դրամական միջոցների հոսքերի զուտ արժեքը, որը տրվում է նախագծի հաշվարկման պահին:

Զուտ ներկա արժեքի բանաձևը օգնում է գնահատել ծրագրի սեփական տնտեսական արդյունավետությունը և համեմատել ներդրումային օբյեկտները:

Մեր երկրում օգտագործվում է NPV ցուցանիշը, իսկ NPV-ն այն հիմնական ցուցանիշն է, որն օգտագործվում է ներդրումային վերլուծության մեջ ներդրումային օբյեկտի ընտրության գործընթացում։

Զուտ ներկա արժեքի բանաձև

Զուտ ներկա արժեքի բանաձևը ներառում է բոլոր մուտքային հոսքերը, որոնցից ելքային հոսքերը հաջորդաբար հանվում են յուրաքանչյուր ժամանակահատվածի համար: Այս դեպքում դրանք զեղչվում են, այսինքն՝ նվազեցվում է բոլոր հոսքերի գումարի արժեքը հաշվարկման պահին։ Այս քայլերը թույլ են տալիս հաշվարկել զուտ ներկա արժեքը:

Զուտ ներկա արժեքի բանաձևը հետևյալն է.

NPV (NPV) = - IC + ƩCFt/ (1 + i)t

Այստեղ IC-ն նախնական ներդրման գումարն է (այդ միջոցները, որոնք նախատեսվում է ներդրել նախագծում),

CFt – t ժամանակաշրջանի դրամական միջոցների ընդհանուր հոսքը,

i – նվազեցման (զեղչման) դրույքաչափ.

NPV բանաձևի հաշվարկման առանձնահատկությունները

Զուտ ներկա արժեքի բանաձևի օգտագործմամբ հաշվարկների հիմնական առանձնահատկությունը ներդրումների գումարների ներառումն է ելքային հոսքերում՝ անկախ ժամանակի կետից: Ներդրումներ կարող են իրականացվել մեկից ավելի անգամ նախագծի կյանքի ընթացքում, և ոչ միայն դրա իրականացման փուլում:

Զուտ ներկա արժեքի բանաձևը, որը հաշվարկվում է դրական արժեքով, ցույց է տալիս, որ այլընտրանքային ներդրումները հաշվի առնելով՝ նախագիծն արդյունավետ է:

Զուտ ներկա արժեքի բանաձևը ներառում է հետևյալ բաղադրիչները, որոնք ունեն իրենց առանձնահատկությունները.

• Ներդրումների սկզբնական գումարը (IC), որն ընդունվում է բացասական արժեքով, քանի որ դա նախագծի իրականացման արժեքն է, որից շահույթը կլինի ապագայում: Քանի որ ներդրումները հաճախ տեղի են ունենում ժամանակի ընթացքում, դրանք նույնպես պետք է զեղչվեն՝ հաշվի առնելով ժամանակի գործոնը։
• Դրամական հոսքեր (CFt), որը բաշխում է, հաշվի առնելով ժամանակի գործոնը, յուրաքանչյուր ժամանակաշրջանի բոլոր մուտքերն ու ելքերը: Այն տատանվում է 1-ից մինչև n (այստեղ n-ը ներդրումային ծրագրի տեւողությունն է):
• Զեղչ կամ տոկոսադրույք (i) կիրառվում է բոլոր ապագա մուտքերը ներկա արժեքով մեկ գումարի մեջ զեղչելու համար:

NPV ցուցիչի արժեքները

Զուտ ներկա արժեքի ցուցիչի համար կա 3 արժեք.

• NPV> 0

Այս իրավիճակում կարելի է խոսել ներդրումների շահութաբերության մասին։ Բայց ներդրողը կարող է վերջնական որոշում կայացնել միայն այն դեպքում, երբ այս արժեքը համեմատում է այլ ներդրումային օբյեկտների հետ։

• NPV< 0

Այս դեպքում կարելի է ասել, որ ներդրողների ներդրումները շահույթ չեն բերի, ուստի արժե հրաժարվել նախագծում ներդրումներ կատարելուց։

• NPV = 0

Եթե ​​զուտ ներկա արժեքը զրոյական է, ապա ասում են, որ ներդրողները ոչ մի բան չեն վաստակի նման նախագծով, այլև չեն կորցնի։ Ժամանակի ընթացքում այս նախագիծը կարող է սկսել շահույթ ստանալ, բայց շատ դեպքերում ներդրողները հրաժարվում են դրանցից: Այս նախագիծը կարելի է հաշվի առնել, եթե, բացի ֆինանսական նպատակից, ներդրողները հետապնդեն այլ շահեր (օրինակ՝ սոցիալապես նշանակալի ծրագրեր իրականացնելիս)։

Զուտ ներկա արժեքի ցուցիչի արժեքը

Զուտ ներկա արժեքի բանաձևը առավել հաճախ օգտագործվում է նախագծի կատարողականը վերլուծելու համար՝ սովորաբար մի քանի նախագծեր միմյանց հետ համեմատելով:

Ցուցանիշի դրական արժեքը ցույց է տալիս, որ ծրագիրն ավելի շահավետ է իրականացնել, քան նույն պայմաններով և ռիսկի պարամետրերով այլ ակտիվներում ներդրումներ կատարելը: Զուտ ներկա արժեքը հիմնված է դրամական միջոցների հոսքերի կանխատեսումների վրա, որոնք ենթակա են ռիսկերի և առաջանում են անորոշության պայմաններում:

Զուտ ներկա արժեքի բանաձևը պարզ է դարձնում, թե արդյոք արժե որոշակի նախագիծ ներդրումներ կատարել: Այս դեպքում ընտրությունը հաճախ տեղի է ունենում տարբեր պլանների միջև՝ հաշվի առնելով ոչ միայն կյանքի ցիկլի տևողությունը, այլև ներդրումների ժամկետները, ձեռնարկատիրական գործունեության համապատասխան տեսակից մուտքային եկամտի չափն ու բնույթը:

Խնդիրների լուծման օրինակներ

ՕՐԻՆԱԿ 1

Զուտ ներկա արժեքը- ցուցանիշ, որը թույլ է տալիս գնահատել նախագծի ներդրումային գրավչությունը: Ելնելով զուտ ներկա արժեքից՝ ներդրողը կարող է հասկանալ, թե որքանով է արդարացված իր սկզբնական ներդրումը հիմնված ծրագրի շահութաբերության պլանավորված մակարդակի վրա՝ չսպասելով դրա ավարտին:

Զուտ ներկա արժեքը՝ բանաձև

Ընդհանուր առմամբ, զուտ ներկա արժեքի արժեքը սահմանվում է որպես ապագա վճարումների հոսքերի բոլոր զեղչված արժեքների հանրագումարը, որը կրճատվել է մինչև այսօր, և որոշվում է հետևյալ կերպ.

NPV = - IC + Ʃ CFt/ (1 + r)ᵗ,

NPV - զուտ ներկա արժեքի արժեքը;

IC - նախնական ներդրում;

CFt - դրամական միջոցների հոսքեր ծրագրի վերադարձման ժամանակահատվածի որոշակի ժամանակահատվածում, որը ներկայացնում է դրամական միջոցների մուտքերի և արտահոսքերի գումարը յուրաքանչյուր կոնկրետ ժամանակահատվածում t (t = 1...n);

r - զեղչի դրույքաչափ:

Կախված այս ցուցանիշի արժեքից, ներդրողը գնահատում է նախագծի գրավչությունը: Եթե:

1. NPV > 0, ապա ներդրումային նախագիծը շահութաբեր է, ներդրողը շահույթ կստանա;

2. NPV = 0, ապա նախագիծը ոչ շահույթ կբերի, ոչ վնաս;

3. ՆՊՎ< 0, проект невыгоден и сулит инвестору убытки.

Զուտ ներկա արժեքը հաշվարկելիս հաշվի առնելով գնաճը

Ելնելով այն հանգամանքից, որ որոշ իրավիճակներում գնաճային տատանումները գործնականում չեն կարող հարթվել, հարց է առաջանում, թե ինչպես կարելի է արտացոլել գնաճի ազդեցությունը զուտ ներկա արժեքի ցուցանիշի վրա: Այս խնդրի ամենատարածված լուծումը զեղչը կանխատեսվող գնաճի մակարդակին համապատասխանեցնելն է:

Այս դեպքում տոկոսադրույքը կհաշվարկվի հետևյալ կերպ.

R = (1 + r) × J,

R - զեղչման տոկոսադրույք՝ հաշվի առնելով գնաճը.

r - զեղչ;

J - գնաճի մակարդակը.

Այսպիսով, որքան բարձր է կանխատեսվող գնաճի մակարդակը ծրագրի տևողության համար, այնքան ցածր պետք է լինի ծրագրի շահութաբերությունը, որպեսզի զեղչելուց հետո նախագիծը չդառնա անշահավետ:

Զուտ ներկա արժեքը. հաշվարկի օրինակ

Ենթադրենք, որ ներդրողը ցանկանում է արդիականացնել արտադրական գործընթացների ավտոմատացման համակարգը։ Ենթադրվում է, որ փոխակրիչի վերազինման արժեքը կկազմի 50,000,00 ռուբլի: Միաժամանակ նախատեսվում է նոր սարքավորումների շնորհիվ ավելացնել արտադրության ծավալները, արդյունքում՝ վաճառքի ծավալների ավելացում առաջիկա 5 տարիների ընթացքում։ Դրամական ներհոսքը 1-ին տարվա համար կկազմի 45,000,00 ռուբլի, 2-րդ տարվա համար՝ 40,000,00 ռուբլի, 3-րդ տարվա համար՝ 35,000,00 ռուբլի, 4-րդ տարվա համար՝ 30,000 .00 ռուբ., 50,00 ռուբ. Պահանջվող եկամտաբերությունը 10% է: Ծրագրի ներկա արժեքի հաշվարկը ներկայացված է աղյուսակում:

Ելնելով այն հանգամանքից, որ NPV ցուցանիշը դրական է, կարելի է եզրակացնել, որ այս նախագիծը շահութաբեր է։

Սակայն իրավիճակը դեպի վատը կփոխվի, եթե ենթադրենք, որ գնաճը բոլոր 5 տարիներին պահպանվում է 8 տոկոսի մակարդակում։

Ընդհանուր առմամբ, զուտ ներկա արժեքը մնացել է դրական արժեքների սահմաններում, ինչը նշանակում է, որ նախագիծը դեռ շահույթ կբերի ներդրողներին: Սակայն առաջին տարբերակի համեմատ, որտեղ հաշվի չի առնվել գնաճը, սկզբնական ներդրումների եկամուտը, հաշվի առնելով նոր ապրանքների վաճառքից ստացված հասույթի զեղչված արժեքը, զգալիորեն նվազել է։

Արդյունքներ

Բիզնեսի շրջանառությունից ազատված միջոցների շահութաբեր ներդրման մասին որոշում կայացնելիս ներդրողը պետք է ընտրություն կատարի հօգուտ առավել շահութաբեր նախագծի: Ելնելով զուտ ներկա արժեքի հաշվարկից, ավելի հարմար է դառնում համեմատել մի քանի տարբերակներ տարբեր մարման ժամկետներով:

Ներդրողները, երբ որոշում են կայացնում ֆինանսավորել որոշակի նախագծեր, հաճախ օգտագործում են հատուկ ցուցանիշներ՝ գնահատելու իրենց շահութաբերությունը։ Կախված նրանից, թե որքանով արդյունավետ կլինեն նախատեսված ներդրումները, վերջնական ընտրություն է կատարվում և որոշվում է կապիտալի կիրառման շրջանակը։ Այս հարցում հայտնի և բավականին արդյունավետ ցուցանիշ է զուտ ներկա արժեքը (NPV): Ի՞նչ է դա նշանակում, ինչպե՞ս է այն հաշվարկվում և ի՞նչ հարցերի է պատասխանում ներդրողի համար։ Այս մասին կիմանաք ստորև ներկայացված հոդվածից:

NPV-ի հայեցակարգը

Զուտ ներկա արժեքը կոչվում է նաև զուտ ներկա արժեք կամ ներկա արժեք: Միջազգային պրակտիկայում սովորական է օգտագործել NPV հապավումը, որը նշանակում է զուտ ներկա արժեք: Այն ներկայացնում է ծրագրի համար ներհոսքերի և ելքերի բոլոր զեղչված արժեքների հանրագումարը՝ տրված ժամանակի ներկա պահին: Մինչ օրս որոշված ​​դրամական մուտքերի և կատարված ծախսերի (ներդրումների) տարբերությունը կոչվում է զուտ ներկա արժեք: Եկամուտների զեղչումը թույլ է տալիս ներդրողին համեմատել նախագծերը տարբեր ժամանակային պարամետրերով և տեղեկացված որոշում կայացնել դրանց ֆինանսավորման վերաբերյալ:

Ինչի համար է օգտագործվում NPV-ն:

Այս ցուցանիշի հիմնական նպատակն է հստակ պատկերացում տալ, թե արժե արդյոք ներդրումներ կատարել որոշակի ներդրումային նախագծում: Հաճախ ընտրությունը կատարվում է տարբեր պլանների միջև՝ հաշվի առնելով ոչ միայն կյանքի ցիկլի տևողությունը, այլև ներդրումների ժամկետները, որոշակի բիզնեսից մուտքային եկամտի չափն ու բնույթը: Զուտ ներկա արժեքը թույլ է տալիս «ջնջել» ժամանակի շրջանակը և ակնկալվող վերջնական արդյունքը (դրա արժեքը) հասցնել ժամանակի մեկ կետի: Սա հնարավորություն է տալիս տեսնել ներդրումների իրական արդյունավետությունը և օգուտները, որոնք կարելի է ստանալ յուրաքանչյուր ծրագրի իրականացումից։ Ներդրողը հստակ տեսնում է շահույթը, ինչը նշանակում է, որ նա կարող է վստահորեն նախապատվությունը տալ այլընտրանքային ներդրումներից մեկին՝ ավելի մեծ NPV ունեցողին:

NPV-ի հաշվարկ՝ բանաձև

Զեղչված եկամուտը սահմանվում է որպես ինտեգրալ եկամտի և ծախսերի տարբերություն՝ կրճատվելով մինչև զրոյական ժամանակաշրջան (այսօր): NPV-ի հաշվարկման բանաձևը հետևյալն է.
NPV (NPV) = - IC + ƩCF t / (1 + i) t, որտեղ t = 1... n:
Եկեք քննարկենք, թե ինչ են նշանակում այս բանաձևի բոլոր բաղադրիչները.

1. IC-ն նախնական ներդրումն է, այսինքն՝ նախատեսվող ներդրումը նախագծում։ Դրանք վերցված են մինուս նշանով, քանի որ դրանք ներդրողի ծախսերն են բիզնես գաղափարի իրականացման համար, որից ապագայում ակնկալվում է վերադարձ: Քանի որ ներդրումները հաճախ կատարվում են ոչ թե միանգամից, այլ ըստ անհրաժեշտության (բաշխվում են ժամանակի ընթացքում), ապա դրանք նույնպես պետք է զեղչվեն՝ հաշվի առնելով ժամանակի գործոնը։
2. CF t-ը ժամանակի զեղչված դրամական հոսք է: Այն սահմանվում է որպես բոլոր ներհոսքերի և ելքերի գումար յուրաքանչյուր t ժամանակահատվածում (տարբերվում է 1-ից մինչև n, որտեղ n-ը ներդրումային ծրագրի տեւողությունն է):
3. i-ը զեղչի տոկոսադրույքն է (տոկոս): Այն օգտագործվում է ընթացիկ պահին բոլոր ակնկալվող մուտքերը մեկ արժեքով զեղչելու համար:

Եթե ​​NPV > 0

Ինչպես արդեն նշվեց, զուտ ներկա արժեքը որոշակի ներդրումային ծրագրի արդյունավետությունը գնահատելու ստանդարտ մեթոդ է: Ի՞նչ եզրակացություն կարելի է անել, եթե NPV-ն հաշվարկելիս ստացվի «0»-ից մեծ արժեք: Այս իրավիճակը հուշում է, որ տնտեսական տեսակետից ներդրումը շահավետ է։ Այնուամենայնիվ, ֆինանսավորման վերաբերյալ վերջնական որոշումը կարող է ընդունվել միայն համեմատությանը մասնակցող բոլոր նախագծերի NPV-ն որոշելուց հետո: Դուք պետք է ընտրեք (մնացած բոլոր բաները հավասար են) ամենամեծ NPV-ով:

Եթե ​​NPV< 0

Եթե ​​ներդրումային ծրագրի զուտ ներկա արժեքը հաշվարկելիս ստացվել է բացասական արժեք, ապա ներդրումը շահույթ չի բերի: Այսպիսով, ընտրելով նախագիծ NPV-ով< 0, инвестор не только не заработает, но и потеряет часть своих денежных средств. Здесь решение однозначное — отказ от финансирования.

Եթե ​​NPV = 0

Պատահում է նաև, որ զեղչված եկամուտը զրո է ստացվում։ Այսինքն՝ ժամանակի գործոնը հաշվի առնելով՝ ներդրողը ոչ մի բան չի կորցնի, այլև չի վաստակի։ Սովորաբար նման նախագծեր չեն ձեռնարկվում, բացառությամբ որոշ դեպքերի։ Օրինակ, եթե բիզնես գաղափարի իրականացումը, բացի ֆինանսականից, ունի մեկ այլ, ավելի կարևոր հետաքրքրություն՝ սոցիալական, օրինակ։

Ծրագրի շահութաբերությունը հիմնված է NPV-ի և PI-ի վրա

Ներկա եկամուտը սերտորեն կապված է այնպիսի ցուցանիշի հետ, ինչպիսին է ծրագրի շահութաբերության ցուցանիշը: Վերջինս կարևոր չափանիշ է, թե արդյոք նախագիծը շահավետ կլինի ներդրողի համար։ Այն որոշելու համար զեղչված եկամտի գումարը պետք է բաժանվի բոլոր ծրագրված ծախսերի գումարի վրա՝ ƩCF t / (1 + i) t / IC: Եթե ​​շահութաբերության ինդեքսը > 1 (NPV > 0), ապա ներդրումը կվճարի: Եթե ​​Պ.Ի.< 1 (NPV < 0), то инвестор понесет убытки. Если равен 1, то никакого результата от инвестиций не будет (NPV = 0).
Այս ցուցանիշի առավելությունն այն է, որ այն հաշվի է առնում ֆինանսական ակտիվների արժեքը ժամանակի ընթացքում՝ դրանք զեղչելով մեկ ժամանակաշրջանի վրա: Բացի այդ, NPV-ն թույլ է տալիս հաշվարկի մեջ ներառել ծրագրի իրականացման ռիսկը: Սա ձեռք է բերվում զեղչման տարբեր դրույքների կիրառմամբ՝ որքան բարձր է տոկոսադրույքը, այնքան բարձր է ռիսկը (և հակառակը): Ընդհանուր առմամբ, NPV ցուցանիշը կարելի է անվանել բիզնեսի ֆինանսավորման վերաբերյալ որոշում կայացնելու բավականին հստակ չափանիշ:
Ցուցանիշի օգտագործման թերությունները ներառում են հետևյալը. չնայած այն հանգամանքին, որ զեղչված եկամուտը ներառված է հաշվարկում (և հաճախ նրանք հաշվի են առնում գնաճի մակարդակը), դրանք միայն կանխատեսվող արժեքներ են և չեն կարող երաշխավորել իրադարձությունների որոշակի արդյունք: Հաճախ դժվար է նաև ճշգրիտ հաշվարկել զեղչի դրույքաչափը, հատկապես, եթե գնահատման մեջ ներգրավված են բազմամասնագիտական ​​նախագծեր:

NPV-ի հաշվարկման օրինակ

Եկեք նայենք մի օրինակ, թե ինչպես NPV-ն կարող է օգնել ընկերությանը որոշել նոր արտադրանքի գիծ գործարկել (նախատեսված է երեք տարվա ընթացքում): Ենթադրենք, որ այս միջոցառումն իրականացնելու համար դուք պետք է կատարեք հետևյալ ծախսերը՝ միաժամանակ 2 միլիոն ռուբլի (այսինքն t = 0 ժամանակահատվածում) և 1 միլիոն ամեն տարի (t = 1-3): Ակնկալվում է, որ տարեկան դրամական ներհոսքը կկազմի 2 մլն ռուբլի (ներառյալ հարկերը): Զեղչի դրույքաչափը 10% է: Եկեք հաշվարկենք այս նախագծի զուտ ներկա արժեքը.
NPV = -2/(1 + 0.1) 0 + (2 - 1)/(1 + 0.1) 1 + (2 - 1)/(1 + 0.1) 2 + (2 - 1)/ (1 + 0.1) 3 = -2 + 0,9 + 0,83 + 0,75 = 0,48:
Այսպիսով, մենք կարող ենք տեսնել, որ այս նախագծի իրականացումը ընկերությանը կբերի 480 հազար ռուբլի շահույթ: Միջոցառումը կարելի է անվանել տնտեսապես շահավետ, և ավելի լավ է, որ ընկերությունը գումար ներդնի այս բիզնես պլանում, եթե կապիտալ ներդնելու այլ տարբերակներ չկան: Այնուամենայնիվ, ընկերության համար շահույթի չափն այնքան էլ մեծ չէ, ուստի եթե կան այլընտրանքային նախագծեր, ապա դրանց NPV-ն պետք է հաշվարկվի և համեմատվի այս մեկի հետ: Միայն սրանից հետո կարելի է վերջնական որոշում կայացնել։

Նմանատիպ ցուցանիշներ

Հարկ է նշել, որ վերոնշյալ չափանիշի հետ մեկտեղ հաշվապահական վերլուծությունը ենթադրում է նաև որոշ նմանատիպ արժեքների հայտնաբերում: Օրինակ՝ զուտ ներկա արժեքը։ Այս արժեքը ցուցանիշ է, որն օգնում է որոշել կատարված ներդրումների արդյունավետությունը։ Գործնականում նման գնահատականն արտահայտվում է որպես զուտ դրամական հոսքերի տարբերություն՝ գործառնական ողջ ժամանակահատվածի համար՝ կրճատված մինչև իրական արժեքի և նախագծում ներդրված միջոցների քանակի միջև:
Բացի այդ, դուք պետք է նաև առանձին դիտարկեք «զուտ գործառնական եկամուտ» ցուցիչը, որն, իր հերթին, արդյունք է համախառն տարեկան շահույթից բոլոր առնչվող գործառնական ծախսերը հանելու արդյունքում: Այնուամենայնիվ, պետք է հիշել, որ այս արժեքը հաշվի չի առնում մաշվածության, հարկային պարտավորությունների և տոկոսադրույքների վճարման հետ կապված ծախսերը: Այս չափանիշը կարող է օգտակար լինել նրանով, որ այն հստակ ցույց է տալիս գործառնական ծախսերի ազդեցությունը համախառն շահույթի չափի վրա, որը ձևավորվում է ձեռնարկության տնտեսական գործունեության արդյունքում:

Ինչի՞ համար է անհրաժեշտ զուտ եկամուտը:

Այս ցուցանիշի հաշվարկն իրականացվում է վաճառքից ստացված շահույթը ծախսերի չափով գնահատելու և ճշգրտելու նպատակով, որն իր հերթին հաշվի է առնում հարկային վճարումները, մաշվածությունը, տոկոսադրույքները և այլն։ Վերոնշյալ չափանիշի առանձնահատկությունը կարելի է համարել այն փաստը, որ այն բավականին հստակ արտացոլում է ընկերության շահութաբերությունը դիտարկվող որոշակի ժամանակահատվածում: Զուտ եկամուտը կարող է օգտագործվել նաև մեկ բաժնետոմսի շահույթ կոչվող ցուցանիշը հաշվարկելու համար, որն իր հերթին ցույց է տալիս, թե որքան եկամուտ է վերագրվում ընկերության յուրաքանչյուր բաժնետոմսին:

Զուտ ներկա արժեքի մեկնաբանություն

Այսպիսով, որոշակի արժեք է ստացվել։ Եթե ​​այն զրոյից մեծ է, ապա ներդրումը շահավետ է։ Բայց այս փաստը բավարար չէ ձեր գումարը ներդնելու համար։ Հետեւաբար, դուք դեռ պետք է որոշեք, թե արդյոք արժե ներդրումներ կատարել: Եվ շահութաբերության մակարդակը օգնում է դրան: Այսպիսով, եթե նախագծի տեսական ժամկետի ավարտի պահին ամփոփեք գնաճի համար ճշգրտված ողջ գումարը և բաժանեք ծախսերի վրա, ապա կստանաք գործակից, որը ցույց է տալիս ներդրված միջոցների արդյունավետությունը: Այսպիսով, օրինակ, եթե գործակիցը 2,1 է, ապա դա նշանակում է, որ յուրաքանչյուր ներդրված ռուբլու համար դուք կստանաք 2 ռուբլի և 10 կոպեկ։ Որպես կանոն, որքան բարձր է եկամտաբերությունը, այնքան մեծ է այն չստանալու ռիսկը։ Հետևաբար, NPV-ն նաև հանդես է գալիս որպես ռիսկայնության ցուցանիշ: Գործողության մեխանիզմը ավելի լավ հասկանալու համար կարող եք ծանոթանալ ստորև բերված օրինակին:

Ծրագրի գնահատում

Ենթադրենք, կորպորացիան մտածում է, թե արդյոք շուկայում նոր ապրանքային գիծ է անհրաժեշտ: Նրանք կունենան արդյունաբերական օբյեկտների զարգացման, գործարկման, շահագործման ծախսեր, ինչպես նաև շահույթ: Հաշվարկված ժամկետը 6 տարի է։ Երբ իրականացումը սկսվի, ընկերության բյուջեից միջոցների միանվագ արտահոսք կլինի 1,000,000 ռուբլու չափով, որն արդեն ներառում է մեխանիզմների, կադրերի ընտրության և վերապատրաստման ծախսեր: Սպասվում են այլ հնարավոր ծախսեր՝ 100000 ռուբլու չափով։ Իսկ միջոցների ներհոսքը կկազմի 500 000 ռուբլի։
Զուտ շահույթ ստանալուց հետո (որի վրա արդեն վճարվել են բոլոր հարկերը) 250,000 ռուբլու չափով, ընկերությունը այն դնում է բանկում տարեկան 20%-ով նախագծի տևողության համար (առաջին տարում դա 5 տարի է, ապա ավելի քիչ): Արդյունքում այս նախագիծը կկարողանա անվանական վճարել իր համար 4-րդ տարում, իսկ հինգերորդը կաշխատի հիմնադրի համար։ Այն, որ գումարը գտնվում է բանկում, և դրանց վրա տոկոսներ են կուտակվում, կօգնի խուսափել գնաճի բացասական ազդեցությունից (թեև ոչ ամբողջությամբ): Այս իրավիճակը պարզեցնելու համար մենք կարող ենք որոշել, որ ավանդը մեզ թույլ է տալիս ամբողջությամբ ծածկել գնաճը, այնուհետև նախագծի զուտ ներկա արժեքը կկազմի 250 հազար ռուբլի 5 տարվա ընթացքում կամ տարեկան 50,000 ռուբլի: Իհարկե, կարող է թվալ, որ դա բավարար չէ, բայց այս հոդվածի հեղինակը թվային արժեքները, ինչպես ասում են, օդից հանել է, և նրանք մեկ նպատակ են ունեցել՝ բացատրել NPV-ի մեխանիզմը։ Իրական պայմաններում աշխատելիս դրամական գումարները զգալիորեն կտարբերվեն։

Առավելություններն ու թերությունները

Կոնկրետ նախագիծը գնահատելու համար անհրաժեշտ է բացահայտել հիմնական սկզբնական պարամետրերը: Նրանցից յուրաքանչյուրին վերագրվում են մի շարք արժեքներ և նշվում է իրադարձության տեղի ունենալու հավանականությունը: Ցուցանիշների յուրաքանչյուր խմբի համար հաշվարկվում է առաջացման հավանականությունը: Այնուհետև դուք պետք է հաշվարկեք մաթեմատիկական ակնկալիքը, և վերջնական արդյունքը կլինի հավանական զուտ ներկա արժեքը: Այս մեթոդն ունի իր առավելությունները.

1. Հստակ սահմանված չափանիշներ, որոնք ազդում են որոշումների կայացման վրա:
2. Հաշվարկային բանաձևերում հաշվի է առնվում փողի արժեքը:
3. Որպես կանոն, ցուցանիշը ծրագրի ռիսկի մակարդակն է: Որքան բարձր է գործակիցը, այնքան մեծ է գումար կորցնելու հավանականությունը։

Եվ դրա թերությունները.

1. Բազմարդյունաբերական նախագծերի համար կարող է խնդիր լինել զուտ ներկա արժեքի ճիշտության հետ:
2. Պետք է հաշվի առնել, որ NPV բանաձեւը հաշվի չի առնում իրադարձությունների ընդունված սցենարով զարգանալու հավանականությունը։
3. Որոշակի դժվարություններ կան նաև այլընտրանքային նախագծերը համեմատելու հարցում, որոնք այժմ կքննարկվեն։

Առանձնահատկություններ այլընտրանքային նախագծերը համեմատելիս

Պետք է զգույշ լինել տարբեր պարամետրերով ներդրումների արդյունավետությունը հաշվարկելիս։ Դրանք նշանակում են դրամական ներդրումներ այն նախագծերում, որոնցում երեք պարամետր տարբերվում են.

• ներդրումների չափը;
• տարվա ֆինանսական արդյունքները;
• հաշվարկային ժամանակաշրջան:

Սա կարելի է բացատրել պարզ իրավիճակի միջոցով. ենթադրենք երկու նախագծեր ունեն տարբեր շահութաբերություն: Բայց միևնույն ժամանակ, մեկ տարվա ընթացքում ներդրված միջոցների միավորի համար նույն գումարով գնելիս, լավագույնը կստացվի նախկինում ոչ եկամտաբեր առաջարկը։ Կարելի է եզրակացնել, որ գնահատումն ավարտելու համար անհրաժեշտ է հաշվի առնել մեկ այլ բան։ Եվ այս եզրակացությունը ճիշտ է. այլընտրանքային նախագծերի հնարավորությունների վերաբերյալ տեղեկատվության համապարփակության և հավաստիության համար ցանկալի է որոշել զուտ ներկա արժեքը, հաշվարկային ժամկետը և ներդրումների չափը: Այս բոլոր պարամետրերը միավորվել են արժեքի հատուկ աճի տեմպի ինդեքսում: Հաշվի առնելով այն հանգամանքը, որ այն հաշվի է առնում զգալիորեն ավելի շատ չափանիշներ, քան զուտ ներկա արժեքը, այն ավելի հարմար է ներդրումների գրավչությունը գնահատելու համար:

Մենք ողջունում ենք ձեր մեկնաբանությունները:

Երբ մարդը առաջարկ է ստանում ներդրումներ կատարել նախագծում, նա չի կարող վստահ լինել դրա ներդրման վրա։ Զուտ ներկա արժեքը կօգնի որոշել ներդրումից ստացված եկամտի չափը:

Զուտ ներկա արժեք՝ հայեցակարգ, հիմնական տեղեկատվություն

Զուտ ներկա արժեքը (NPV) ցանկացած ներդրման մեջ ներդրումների արդյունավետության ցուցանիշ է:

NPV-ն հաշվարկելու համար օգտագործեք բանաձևը.

• CF-ն ներկայացնում է դրամական հոսքեր:
  Այն պետք է հաշվարկվի որպես ներդրման գումար յուրաքանչյուր ժամանակահատվածի համար (կախված բուն ներդրումային ժամանակաշրջանի տևողությունից).
• IC-ն նշանակում է ներդրողի կապիտալ:
  Այս արժեքը միշտ նշվում է «-» նշանով:

  Որպես կանոն, ներդրողը միանգամից չի ներդնում ամբողջ գումարը, այլ անհրաժեշտության դեպքում վճարում է գումարը։
  Այս առումով, այդ ներդրումները պետք է զեղչվեն՝ հաշվի առնելով ժամանակային ընդմիջումը.

• r է.
  Այս արժեքը թույլ է տալիս հաշվարկել այս պահին եկամտի հնարավոր ընդհանուր գումարը։

Երբ իմանաք NPV-ի չափը, կարող եք գնահատել, թե որքան շահավետ կլինի ներդրումներ կատարել որոշակի նախագծում:

Այսպիսով, եթե NPV ցուցանիշը հետևյալն է.

• բացասական, այսինքն՝ ˂0, ապա այս ներդրումը անշահավետ է։
  Բացասական ցուցանիշով ներդրողը ոչ միայն չի կարողանա համալրել իր բյուջեն լրացուցիչ միջոցներով, այլև կկորցնի իր գումարը.
• 0 է, ապա ներդրումը ոչ եկամուտ կբերի, ոչ վնաս։
  Այսինքն՝ սեփական միջոցները ներդնելով «զրոյական» NPV ցուցանիշ ունեցող ծրագրում՝ ներդրողը չի ստանա թեկուզ ամենափոքր եկամուտը, բայց նաև վնասներ չի կրի.
• դրական, այսինքն՝ ˃0, ապա բիզնես գաղափարը շահույթ կբերի ներդրողին։
  Բայց եթե ձեզ առաջարկվում է ներդրումներ կատարել մի քանի նախագծերում, ապա դուք պետք է հաշվարկեք դրանցից յուրաքանչյուրի NPV-ն և ֆինանսավորեք ամենաեկամտաբերը:

Հարկ է նշել, որ այս ցուցանիշը ցույց է տալիս շահույթ կամ վնաս ամբողջ ներդրումային ժամանակահատվածի համար:

Տեսանյութը կօգնի ձեզ հաշվարկել զուտ ներկա արժեքը:

Ինչի՞ համար է օգտագործվում զուտ ներկա արժեքը:

NPV ցուցանիշը հիմնական գործոնն է, որին ներդրողը ուշադրություն է դարձնում կոնկրետ ծրագրում իր ներդրումները պլանավորելիս: Միայն զեղչված եկամուտների հաշվարկով է որոշում կայացվում ներդրումների նպատակահարմարության վերաբերյալ:

Սեփական միջոցները ներդնելու նախագիծ ընտրելիս ներդրողը պետք է վերլուծի.

• ներդրումային ժամանակաշրջան;
• եկամտի չափը;
• բիզնեսի տեսակ.

Իսկ NPV թիվը թույլ է տալիս պարզել ձեր ներդրման իրական արդյունավետությունը՝ բաց թողնելով վերը նշված բոլոր գործոնները: Այս ցուցանիշի շնորհիվ հստակ տեսանելի է, թե առաջարկվող նախագծերից որն ավելի մեծ շահույթ կարող է բերել։

Բացի այդ, այն գումարը, որը դուք այժմ նախատեսում եք ներդնել, կարող է ունենալ ավելի ցածր իրական արժեք մինչև ներդրումային ժամանակաշրջանի ավարտը, քան ներկայումս ունի: Միշտ կա նաև ռիսկ, որ, չնայած մանրամասն հաշվարկներին, ձեր ներդրումը կարող է ձեզ չբերել ակնկալվող շահույթ:

Հաշվարկ՝ օգտագործելով բանաձևը և արժեքի բացատրությունը

NPV-ի գումարը պետք է հաշվարկվի որպես բոլոր ծախսերի և եկամուտների հանրագումար: Այս հաշվարկը ենթադրում է, որ զեղչման տոկոսադրույքը ներդրողի համար կլինի 1 ռուբլու դիմաց եկամտաբերության բավարար տոկոսադրույք:

Այս նորմը պետք է օբյեկտիվ լինի, քանի որ հաշվի է առնում.

• գնաճի մակարդակը;
• բանկային ավանդների տոկոսներ;
• միջին եկամուտ արժեթղթերից;
• ներդրողի անձնական կանխատեսում;
• բոլոր կապիտալ ներդրումների արժեքը (սա անհրաժեշտ է, երբ նախագիծը ներդրվելու է մեկից ավելի ներդրողների կողմից):

NPV ցուցանիշը ինքնին ըստ հետևյալ սխեմայի.

• նախ, ներդրողը պետք է որոշի այն գումարը, որը նա պատրաստ է ներդնել նախագծում.
• հաջորդ փուլում անհրաժեշտ է հաշվարկել նախագծից ծրագրված դրամական հոսքերի գումարը.
• Հաջորդը, ներդրողը պետք է հաշվարկի պլանավորված դրամական մուտքերի ընդհանուր գումարը, հաշվի առնելով առաջին ակնկալվող եկամտի ժամանակը.
• և վերջապես բոլոր ծախսերի չափը պետք է համեմատել եկամտի չափի հետ։

Ինչպես ճիշտ հաշվարկել՝ օգտագործելով օրինակ

Հասկանալու համար, թե ինչպես է հաշվարկվում NPV-ն, եկեք դիտարկենք կոնկրետ օրինակ: Մեր օրինակում զեղչի տոկոսադրույքը կազմում է 12%:

Հարմարության համար աղյուսակում ներկայացնում ենք դրամական ներարկումների ցուցանիշներն ըստ տարիների.

Այժմ եկեք այս բոլոր արժեքները փոխարինենք մեզ հայտնի բանաձևով.

Ինչպես տեսնում եք, այս նախագծում գումար ներդնելով՝ ներդրողը ոչ միայն չի կարողանա շահույթ ստանալ, այլեւ կրելու է վնասներ։

Յուրաքանչյուր ներդրում պետք է տնտեսական իմաստ ունենա։ Պարզ ասած՝ բոլոր դրամական հոսքերը բերվում են ներկա պահի, այնուհետև հաշվարկվում է դրանց գումարը։

Եթե ​​արդյունքը բացասական է, ապա ստացվում է, որ ներդրողը ստիպված կլինի ավելի շատ ներդրումներ կատարել, քան ստանում է։ Այս դեպքում ներդրողը հրաժարվում է ֆինանսավորումից։

Ապահովելու համար, որ NPV ցուցանիշը հաշվարկելիս NPV-ն արդարացված է և արտացոլում է իրական շահութաբերությունը, շատ կարևոր է օգտագործել ամենաճիշտ աղբյուրի տվյալները: Դրա համար խորհուրդ է տրվում օգտագործել արտադրական, ֆինանսական կամ մարքեթինգային պլան, որը պարունակում է տեղեկատվություն, որը հնարավորինս մոտ է իրական պայմաններին։

Ինչպես նշվեց վերևում, ներդրումների վերադարձը մեծապես կախված է գնաճից: Բայց ինչպե՞ս կարելի է կանխատեսել գնաճի մակարդակը ներդրումային ծրագրի ավարտի պահին։

Դրան կօգնի զեղչը կարգավորել գնաճի ակնկալվող տոկոսին:

Փոխարժեքը պարզելու համար օգտագործեք հետևյալ բանաձևը.

• R-ն նշանակում է զեղչի դրույքաչափը.
• r-ը զեղչն է;
• j-ն գնաճի ցուցանիշն է:

Բանաձևից պարզ է դառնում, որ գնաճի ժամանակ շահութաբերությունը կարող է ավելի ցածր լինել, որպեսզի նախագիծը շարունակի պահպանել իր հեռանկարները և շահույթ ստանալ։

Զուտ ներկա արժեքի դրական և բացասական կողմերը

Չնայած NPV-ն նախագծի շահութաբերությունը գնահատելու միակ միջոցն է, այս մեթոդն ունի նաև իր թերությունները:

Դրանք ներառում են.

1. Դրամական հոսքերի թվերը կարող են չարտացոլել իրական արդյունքները:
   Մարդը տեսնում է միայն սպասված արժեքները։

   Եվ ոչ ոք հստակ չգիտի, թե ինչպես կփոխվի տնտեսական իրավիճակը մեկ ամսում կամ մեկ տարի հետո։

2. Միշտ չէ, որ հնարավոր է ճշգրիտ հաշվարկել զեղչի դրույքաչափը:
   Սա հատկապես վերաբերում է բազմամասնագիտական ​​նախագծերին:

Այնուամենայնիվ, NPV-ն շատ առավելություններ ունի.

Դրանք կարող են ներառել.

• որոշակի ժամանակահատվածի համեմատ կանխիկ ներդրումների արժեքը պարզելու ունակություն.
• ներդրումային նախագծի իրականացման ողջ ժամանակահատվածում բոլոր հնարավոր ռիսկերը հաշվարկելու ունակություն:

Վերոնշյալ բոլորից կարելի է եզրակացնել, որ NPV ցուցանիշը հարմար միջոց է հաշվարկելու, թե առաջարկվող ներդրումային ծրագրերից որն է լինելու առավել շահավետ։

հետ շփման մեջ